行權價格是指發(fā)行人發(fā)行權證時所約定的，權證持有人向發(fā)行人購買或出售標的證券的價格，行權價格和權證價格緊密相關，行權價格依附于權證而存在。對認沽權證來說，行權價格高于行權期證券價格時，權證有內在價值；對認購權證來說，行權價格低于證券價格時，權證有內在價值。因此行權價格成為定價權證的重要標尺，公式是：
　認購權證價格=到期證券價格-行權價格
　認沽權證價格=行權價格-到期證券價格
    一般的股票期權是指一種衍生金融工具，它對應的“基礎資產”（underlying assets，或稱“標的物資產”）是股票，可以分為買入期權（call option）和賣出期權兩種，核心是期權的行權價格。期權行權價格大小決定了期權的內在價值（指期權的行權價格格與期權基礎資產市場價格的差值），同時期權行權價格也是Black Scholes模型計算期權價格（即期權費）的一個不可缺少的變量。一般的股票期權可以在期權交易所或者證券交易所上市交易，是一個交易品種。
    行權價的不同，將導致股票期權是虛值期權（out-of-the-money）、實值期權（in-the-money）還是平價期權（at-the-money），三者的區(qū)別在于期權發(fā)放時，期權本身是否有內在價值。虛值期權是指期權的行權價格高于期權發(fā)放時股票的市場價，期權內在價值為負。實值期權是指期權的行權價格低于期權發(fā)放時股票的市場價，期權具有內在價值。平價期權是指期權的行權價格等于期權發(fā)放時股票的市場價，內在價值為零。不同的選擇，會造成期權發(fā)放時是否就有一筆收入的差別。
    如果把股票期權作為一種激勵手段，著眼于未來企業(yè)的業(yè)績和股價的上升，則期權行權價格應該等于或高于現(xiàn)行股票市場價，期權因此成為平價期權或虛值期權。如果把股票期權作為一種福利工具或者作為管理層、員工薪酬的一個組成部分，則期權行權價格應該低于現(xiàn)行股票市場價，也即發(fā)行實值期權給予員工。
    當股票市場發(fā)生巨大的系統(tǒng)風險時，股價的暴漲或暴跌已經(jīng)脫離了公司的基本面，這是非公司內部的管理層員工所能控制的，這種情況下造成已發(fā)放的期權或者帶來巨大的收益，或者變得一文不值，顯然背離了設計期權計劃的本意。這時，期權授予時規(guī)定的行權價顯得特別不合適，面臨調整的壓力。
    因此，期權行權價格的設計，關系到股票期權計劃的目的：是著眼于激勵，還是主要是福利。如果著眼于激勵，授予期權時，行權價格定得高于市場價，在股票市場發(fā)生整體性波動時，調整行權價格，或使行權價格與整個市場（如股指）的波動掛鉤。通過管理層和員工的努力，為股東創(chuàng)造價值并使管理層和員工分享股東價值上升帶來的利益。如果著眼于福利，授予期權時，行權價格定得低于或大大低于市場價，不論股價未來如何波動，管理層和員工都可以借股票期權計劃之名輕易獲得一筆收入�，F(xiàn)實中不同的國家/地區(qū)對上市公司股票期權計劃的行權價格做出了不同的規(guī)定。