公司未來三年成長確定，復(fù)合增長25～30%，當(dāng)前估值25 倍，30 倍估值并不高：我們2013 年1 月31 日發(fā)布了報告《拐點(diǎn)已至，建議加強(qiáng)配置》，判斷東阿阿膠未來3 年成長確定，復(fù)合增長將達(dá)到25～30%，對于一家12 年凈利潤已經(jīng)超過10 億元的公司來說，能夠保持這種速度是難能可貴的。我們需要強(qiáng)調(diào)的是“東阿阿膠2012 年的低谷讓市場分歧很大，估值始終低于一線股，12年4 季度的復(fù)蘇標(biāo)志著東阿阿膠轉(zhuǎn)型的成功，走出低谷，重新邁上長期成長軌道，13 年是阿膠估值回升的一年，重回一線股估值，甚至略有溢價，13年30 倍的目標(biāo)并不高”。
     近期我們與投資者就東阿阿膠做了較多溝通，就此，我們認(rèn)為：
     東阿阿膠的阿膠塊市場需求在提升，但市場整體需求的增加幅度應(yīng)顯著小于東阿阿膠：東阿阿膠自12 年4 季度推出“贈送輔料、免費(fèi)熬膠”的活動以后，消費(fèi)者接觸到的產(chǎn)品形態(tài)將是“固元膏”，如此通過打粉香味、凝固難易程度很好的將東阿阿膠的產(chǎn)品自然而然的與其他品牌區(qū)分開來，從而很好的提升了客戶的黏性。同時，固元膏使得阿膠的消費(fèi)便利化，消費(fèi)人群年輕化，城市白領(lǐng)將成為主力消費(fèi)人群，這類人群價格敏感度較低，從而也打開了未來阿膠塊的價值回歸空間。11～12 年之間，市場一直爭議阿膠競爭者的加入問題，從而擔(dān)憂市場競爭激烈后東阿阿膠的阿膠塊銷量未能放量，并限制未來的提價空間。