【天風農業(yè)吳立團隊】大禹節(jié)水股票分析大禹節(jié)水(6.720, 0.04, 0.60%)深度：大禹節(jié)水股票行情鄉(xiāng)村振興第一股——國家鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略助力公司業(yè)績持續(xù)高增長！

 

　　來源：吳立話農業(yè)牛股

 

　　編者按

 

　　我們?yōu)槭裁催@個時間點推大禹節(jié)水？

 

　　首先，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略將逐步落地，國家投資重心將逐步向農業(yè)和農村傾斜，行業(yè)迎來發(fā)展的黃金期。

 

　　其次，中美貿易戰(zhàn)凸顯出中國農業(yè)發(fā)展的弱質性，加大農業(yè)投入，改善農業(yè)生產條件，提升農業(yè)生產效率的重要性進一步凸顯。在高標準農田建設中，高效節(jié)水灌溉是重點。

 

　　因此，我們認為，行業(yè)拐點已經逐步來臨，未來將持續(xù)高增長。

 

　　第三，公司的訂單和業(yè)績加速拐點已然出現(xiàn)。2017年公司新增訂單同增88%，業(yè)績同增63%，預計2018年公司訂單和業(yè)績將進一步高增長。

 

　　如何保障高增長？

 

　　首先，行業(yè)在高速擴張。“十三五”期間，高效節(jié)水灌溉行業(yè)新增面積將較“十二五”翻倍；“十三五”期間新增完成環(huán)境綜合正式的建制村數量13萬個，而2016年底的存量僅7.8萬個！

 

　　其次，公司作為行業(yè)龍頭，競爭優(yōu)勢明顯，先發(fā)優(yōu)勢明顯。當前行業(yè)仍然處于跑馬圈地的階段，公司作為行業(yè)龍頭，競爭優(yōu)勢突出，當前已經與國泰節(jié)水（覆蓋京津冀地區(qū)）、重慶水務(6.610, 0.03, 0.46%)、寧夏水務、通遼市水務、甘肅金控等眾多的地方水務投資和運營平臺及金融平臺達成了深度合作，這為公司未來的訂單和業(yè)績的增長提供了堅實的基礎！

 

　　如何看待大禹節(jié)水的估值？

 

　　我們認為，與其他PPP項目相比，公司所從事的農田高效節(jié)水、農村污水和農村供水項目有三大優(yōu)勢：

 

　　1、處于高速成長期，十三五期間，新增農田高效節(jié)水面積翻一倍，新增農村綜合整治數量較2016年存量數量增長兩倍；

 

　　2、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略之下，是國家重點扶持和投資領域，融資成本較低，包含國開行和農發(fā)行的政策性低息貸款；

 

　　3、項目現(xiàn)金流好，對標城市基礎設施（供電、供水、供氣是優(yōu)質資產），農田和農村水利項目也將成為未來鄉(xiāng)村的優(yōu)質基礎設施資產。

 

　　因此我們認為公司的成長性和項目質地更優(yōu)，因而估值也應該更高，至少應該給予25倍的估值。但公司當前市值對應18年的業(yè)績估值僅17倍，安全邊際高！

 

　　摘要

 

　　1、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略推進，PPP模式轉型，農田和農村水利建設迎來發(fā)展機遇期！

 

　　十九大期間，鄉(xiāng)村振興上升至國家戰(zhàn)略高度，農業(yè)和農村將成為國家未來發(fā)展和投資的重中之重。“十三五”期間，國家計劃新增高效節(jié)水灌溉農田1億畝，較“十二五”翻一倍，預計投資額高達1500億元，預計2018-2020年我國高效節(jié)水灌溉行業(yè)市場規(guī)模增速達到15%，到2020年超過700億元！“十三五”期間，國家計劃新增完成環(huán)境綜合整治的建制村13萬個，預計投資額超過1400億，迎來高速成長期！此外，2016年以來，國家在農田和農村建設領域大力推行PPP模式，并加強質量監(jiān)管，龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢凸顯，行業(yè)集中度有望大幅提升！

 

　　2、公司是行業(yè)龍頭，競爭優(yōu)勢強，強化合作，公司訂單和業(yè)績有望持續(xù)高增長！

 

　　公司是農田高效節(jié)水領域的龍頭企業(yè)，在產品、渠道、設計、工程經驗和融資方面具有突出優(yōu)勢。2017年進入農村污水治理和農村供水等領域，成長空間進一步打開。當前，公司強化與國泰節(jié)水、通遼水務、甘肅金控、寧夏水務等具有資源和資金優(yōu)勢的國有水務投資公司和金融平臺合作，實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同，將合作方的資源、資金優(yōu)勢與公司的產業(yè)優(yōu)勢相結合。具體表現(xiàn)上，合作方具備強大的訂單獲取能力和融資能力，而公司則具備業(yè)內領先的工程運作能力，隨著合作的推進，公司的訂單有望加速釋放。2017年公司實現(xiàn)新增訂單29.64億元，同比增長88%，預計2018-2019年公司可實現(xiàn)新增訂單50億元和75億元，繼續(xù)高增長！

 

　　3、項目質地優(yōu)，掌控未來鄉(xiāng)村優(yōu)質基礎設施資產！

 

　　我們認為，與其他PPP項目相比，公司所從事的農田高效節(jié)水、農村污水和農村供水項目有三大優(yōu)勢：1、處于高速成長期，十三五