增值稅改革進一步深化，4000億減稅措施落地 減稅利好哪些行業(yè)？

 

　　3月28日國務院常務會議確定深化增值稅改革措施，決定從5月1日起，1）將制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率從17%降至16%，將交通運輸、建筑、基礎電信服務等行業(yè)及農產品(7.190, 0.03, 0.42%)等貨物的增值稅稅率從11%降至10%；2）統(tǒng)一小規(guī)模納稅人年銷售額標準；3）對裝備制造等先進制造業(yè)、研發(fā)等現(xiàn)代服務業(yè)符合條件的企業(yè)和電網(wǎng)企業(yè)在一定時期內未抵扣完的進項稅額予以一次性退還。

 

　　此次增值稅改革惠及面廣。目前增值稅稅率分17%、11%和6%三檔。適用17%增值稅稅率的行業(yè)不僅包括制造業(yè)，還包括批發(fā)零售業(yè)，大約貢獻一半增值稅稅額。適用11%稅率的交通運輸?shù)刃袠I(yè)大約貢獻三成增值稅。此次增值稅改革后，適用17%和11%兩檔稅率的行業(yè)將直接受益。17%和11%兩檔增值稅稅率下調后，會降低部分競爭性行業(yè)產品和服務的價格，其他行業(yè)和居民也會間接受益。從2016年“營改增”經(jīng)驗看，不僅改征增值稅的服務業(yè)增值稅稅負下降，制造業(yè)增值稅稅負也有所降低。

 

　　三項措施將為今年減稅超過4000億元。按照稅率調整幅度直接計算，原來適用于17%稅率的企業(yè)稅負下降6%，原來適用于11%稅率的企業(yè)稅負下降9%。國務院常務會議預計，下調兩檔增值稅稅率全年可減稅2400億元，三項措施合計全年減稅4000億元，相當于2017年國內增值稅（5.6萬億）的7%左右。

 

　　統(tǒng)一增值稅小規(guī)模納稅人標準有利于稅收公平。營改增改革后，改征增值稅的行業(yè)小規(guī)模納稅人年應稅銷售額標準為500萬元。但是之前已經(jīng)征收增值稅的貨物生產（工業(yè)）和批發(fā)零售（商業(yè)）行業(yè)小規(guī)模納稅人仍適用于2008年《增值稅暫行條例實施細則》規(guī)定的50萬元以下和80萬元以下年應稅銷售額標準。此次統(tǒng)一增值稅小規(guī)模納稅人標準，將工商業(yè)企業(yè)小規(guī)模納稅人的年銷售額標準上調至和服務業(yè)標準一致，有利于稅收公平、減少扭曲。同時也體現(xiàn)了對于中小企業(yè)的支持。

 

　　今年增值稅改革力度比去加大，落地時間比去年早。2017年將增值稅稅率由四檔減至三檔的改革從7月1日開始實行。今年的增值稅改革措施從5月1日開始實行，改革力度更大，政策落地時間點更早，將對于2季度經(jīng)濟增長起到支持。這些減稅措施不僅影響今年，也會支持明年前4個月的經(jīng)濟增長。

 

　　年內還有更多減稅降費措施值得期待。根據(jù)政府工作報告，今年將減稅8000億元，減稅降費合計超過1.1萬億元（圖表3）。十九屆三中全會開啟的新一輪機構改革將帶動政府簡政放權，優(yōu)化政府機構職能，提高行政效率，為盤活存量資金和減少政府開支創(chuàng)造空間。今年在降低赤字率的同時，仍然可以進一步加大力度減稅降費【1】。提高個稅起征點、繼續(xù)階段性降低企業(yè)“五險一金”繳費比例等政策也將陸續(xù)落地。

 

　　【1】 參見2018年3月6日中金宏觀報告《機構改革為減稅降費創(chuàng)造更大空間》。

 

　　來源：《中國宏觀簡評*增值稅改革進一步深化，4000億減稅措施落地 | 對增值稅改革等減稅措施的點評》 2018/3/29 分析員劉鎏S0080512120001 分析員易?S0080515050001 分析員梁紅S0080513050005

 

　　航空板塊：增值稅率下調，利好板塊收益

 

　　事件

 

　　根據(jù)媒體報道【1】，國務院常務會議確定，5月1日起制造業(yè)等增值稅稅率從17%降至16%。交通運輸、基礎電信等增值稅率將從11%降至10%。將納稅人年銷售額標準由50和80萬上調至500萬元。

 

　　評論

 

　　機票價格已經(jīng)包含增值稅。當前旅客購買機票所支付的費用主要由機票價格+民航發(fā)展基金，并不需要額外繳納增值稅，即機票價格中已經(jīng)包含增值稅部分。國內航線客運收入適用11%的增值稅率，國際和地區(qū)航線客運收入增值稅率為0%。

 

　　假設稅率調整前后，含增值稅票價不變，則增值稅率從11%下降到10%，預計年化分別增厚三大航2018年凈利潤6.5~9.6億元，對應6~13%的利潤彈性，增厚春秋和吉祥凈利潤4，650萬元和8，250萬元，對應4~5%的利潤彈性。由于航空公司確認國內客運收入時會將增值稅金扣除，因此假設含增值稅票價不變，增值稅率從11%下降到10%，預計增加航空公司國內客運收入0.9%。

 

　　實際影響仍取決于行業(yè)供需。以上測算均建立在含增值稅票價不變的情況下。如果行業(yè)供需惡化，航空公司將增值稅率下調的利好轉讓給消費者，則實際影響將顯著減小。

 

　　建議繼續(xù)觀察票價市場化政策實施影響。我們認為未來兩年的趨勢向好主要取決于票價市場化政