投資要點(diǎn)：

 

    　　2021年，整體家電行業(yè)龍頭股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，盈利水平短期承壓，白電利潤(rùn)端增速表現(xiàn)更穩(wěn)。2021年，CS白電行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入/歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)15.96%/10.78%；CS黑電行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入/歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)8.80%/-10.98%； CS 廚電行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入/歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)22.13%/-20.89%；CS小家電行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入/歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)17.59%/1.08%。盈利方面，2021年，白電、黑電、廚電、小家電行業(yè)的毛利率凈利率均同比下滑，盈利能力短期承壓。

 

    　　2022年一季度，整體家電行業(yè)龍頭股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)保持同比增長(zhǎng)，白電和小家電表現(xiàn)綜合表現(xiàn)更好。2022年Q1，CS白電行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入/歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)10.06%/15.28%；CS黑電行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入/歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)-8.32%/28.85%；CS廚電行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入/歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)10.35%/-1.56%；CS小家電行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入/歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)12.93%/21.45%。盈利方面，2022年Q1，整體家電行業(yè)銷售毛利率環(huán)比改善，環(huán)比增加0.86個(gè)百分點(diǎn)，其中小家電、廚電板塊的毛利率環(huán)比改善相對(duì)更明顯。

 

    　　維持對(duì)家電行業(yè)龍頭股整體推薦評(píng)級(jí)。大家電方面：2022年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)下，房地產(chǎn)政策邊際寬松，國(guó)內(nèi)多個(gè)城市出現(xiàn)不同程度的樓市松綁。4月29日，中共中央政治局會(huì)議表示，堅(jiān)持住房不炒，支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管。地產(chǎn)政策回暖，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)成交量，合理住房需求將得到滿足，有望對(duì)具備地產(chǎn)后周期屬性的大家電的需求形成一定刺激。建議關(guān)注品牌綜合實(shí)力較強(qiáng)的三大白電龍頭，科技與產(chǎn)品并行的美的集團(tuán)（000333）、海內(nèi)外渠道完善且品牌持續(xù)高端化的海爾智家（600690）、渠道改革持續(xù)深化的格力電器（000651）；關(guān)注享受集成灶行業(yè)紅利的優(yōu)秀企業(yè)，線上集成灶龍頭火星人（300894）、規(guī)�？焖贁U(kuò)張的集成灶企業(yè)億田智能（300911）、集成灶產(chǎn)能逐步釋放的帥豐電器（605336）、正式進(jìn)軍集成灶的傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器（002508）。小家電方面：2020年高基數(shù)影響褪去，近期人民幣貶值、美國(guó)重新豁免352項(xiàng)中國(guó)進(jìn)口商品關(guān)稅等因素有望提振小家電出口；內(nèi)銷方面，整體小家電市場(chǎng)熱度不高，但空氣炸鍋、電蒸鍋等健康化、時(shí)尚化的產(chǎn)品銷售表現(xiàn)較好�？紤]到原材料價(jià)格仍處高位，企業(yè)盈利端仍有壓力。

 

    　　建議關(guān)注主營(yíng)空氣炸鍋概念股的比依股份（603215）、自主品牌進(jìn)一步發(fā)力的北鼎股份（300824）、渠道改革成效良好的蘇泊爾（002032）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；疫情風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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