投資建議

 

    　　行業(yè)策略：通過對物聯(lián)網(wǎng)概念股全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)進(jìn)行掃描分析，我們認(rèn)為當(dāng)前物聯(lián)網(wǎng)連接滲透率仍處初期階段，未來3-5 年物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍以做大連接為主旋律，未來產(chǎn)業(yè)鏈從感知傳輸向平臺和應(yīng)用層規(guī)模轉(zhuǎn)移，企業(yè)終端成長空間充足，感知傳輸層?xùn)|升西落趨勢明顯，國內(nèi)廠商處于發(fā)展窗口期，下游需求建議重點關(guān)注智能出行、智能家居概念股、工業(yè)互聯(lián)和衛(wèi)星互聯(lián)賽道等大顆粒賽道。

 

    　　推薦組合：和而泰、拓邦股份（智控器），移遠(yuǎn)通信（無線模組），移為通信（M2M終端設(shè)備），華測導(dǎo)航（高精度衛(wèi)星定位）。

 

    　　行業(yè)觀點

 

    　　物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈從感知傳輸向平臺和應(yīng)用層規(guī)模轉(zhuǎn)移，滲透率仍處于初期階段，企業(yè)終端空間充足。全球物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈價值分布中平臺層和應(yīng)用層貢獻(xiàn)69%的附加值（McKinney），當(dāng)前中國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈價值主要在傳輸層（占比32%）。20 年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接數(shù)113 億，首次超過非物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接數(shù)99 億（IoT AnaIytics），21 年物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)122 億，預(yù)計2025 年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)為270 億，21-25E 復(fù)合增長率達(dá)22%，按照MTA 預(yù)計2030 年人均擁有15 臺IoT 設(shè)備計算，當(dāng)前滲透率實際不到10%；運營商方面，21年中國移動個人移動客戶數(shù)/物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)9.57 億/10.49 億，成為國內(nèi)首家“物超人”的運營商，國內(nèi)三大運營商物聯(lián)網(wǎng)連接總數(shù)全球領(lǐng)先。物聯(lián)網(wǎng)終端方面，預(yù)計25 年全球消費和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)終端數(shù)量分別為110/140 億個（GSMA），成長機會重在工業(yè)企業(yè)端。

 

    　　感知傳輸概念股和平臺層景氣度國內(nèi)強勁，看好運營商物聯(lián)網(wǎng)ARPU 值提升空間，建議關(guān)注模組產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代機會。感知層領(lǐng)域，國內(nèi)智能控制器占全球份額逐年提升，全球產(chǎn)能逐漸向國內(nèi)轉(zhuǎn)移；MEMS 傳感器滲透率逐年提升。連接層領(lǐng)域，截至21 年底我國5G 基站總數(shù)142.5 萬站，全年新建5G基站超65 萬站，2022 年目標(biāo)新建5G 基站60 萬個以上（工信部），5G 滲透率快速提升，物聯(lián)網(wǎng)收入穩(wěn)步上升， ARPU值仍有較大提升空間；蜂窩模組方面，21 年全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模突破300 億元，中國蜂窩模組出貨量/市場規(guī)模占全球市場55%/40%（Counterpoint ），全球蜂窩模組市場東升西落，移遠(yuǎn)通信、日海智能和廣和通為首的國內(nèi)廠商出貨量瓜分全球半成份額（TSR），上游原材料基帶芯片市場國內(nèi)廠商份額提升，射頻前端市場國外廠商壟斷力度仍較強；非蜂窩模組方面，Wi-Fi 和藍(lán)牙設(shè)備出貨量持續(xù)增長。平臺層領(lǐng)域，2021 年全球物聯(lián)網(wǎng)平臺數(shù)量首次下滑至613 家（IoTAnalytics），中國物聯(lián)網(wǎng)平臺規(guī)模起量。應(yīng)用層智慧城市、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)健康份額領(lǐng)先。

 

    　　下游需求建議聚焦智能出行、智能家居龍頭股、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和衛(wèi)星互聯(lián)四類大顆粒場景變化：智能出行方面，國內(nèi)汽車網(wǎng)聯(lián)化程度持續(xù)提升，L2 及以上自動駕駛技術(shù)的快速滲透和普及催化4G/5G T-BOX 起量，短出行市場需求迎來爆發(fā)式增長；國內(nèi)外智能家居市場規(guī)模增勢良好，近兩年出貨量增速收緊，全球智能家居市場中家用智能音箱占比最高（市場份額30%）；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面，我國工業(yè)機器人密度較低，但每年安裝量位居全球首位，21 年我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭股產(chǎn)業(yè)規(guī)模超萬億；衛(wèi)星互聯(lián)方面，全球衛(wèi)星進(jìn)入密集發(fā)射期，21年我國衛(wèi)星導(dǎo)航定位終端產(chǎn)品總銷量超5.1 億臺，其中汽車前裝市場已成為第二大需求場景，我國高精度定位市場同增66%，創(chuàng)歷史新高。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　技術(shù)成熟緩慢；政策落地進(jìn)度低于預(yù)期；需求側(cè)對物聯(lián)網(wǎng)接受度低。

 

數(shù)據(jù)推薦

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