2021及2022Q1回顧：化工品龍頭股價(jià)格、企業(yè)盈利均處高位世界經(jīng)濟(jì)在經(jīng)受了2020年疫情的劇烈沖擊之后，自2021年開啟復(fù)蘇，各國貨幣政策寬松呵護(hù)，疊加能源供應(yīng)緊張，特別是國內(nèi)三季度限產(chǎn)、限電措施執(zhí)行，中國化工品價(jià)格指數(shù)創(chuàng)出新高之后維持高位，化工企業(yè)增收又增利，2022Q1因俄烏地緣政治影響，原油價(jià)格重回120美元/桶之上的歷史高位，成本端支撐強(qiáng)勁，化工行業(yè)景氣持續(xù)。

 

    　　未來需求展望：疫后復(fù)蘇，國內(nèi)外共振，資源/能源價(jià)格高位支撐化工概念股景氣周期現(xiàn)階段海外基本放開疫情管控，經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)趨于正常化，需求持續(xù)復(fù)蘇，而國內(nèi)在經(jīng)歷了3-5月份疫情考驗(yàn)之后，房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，效果將逐步顯現(xiàn)，相信依舊能夠保持穩(wěn)中有進(jìn)的增長態(tài)勢(shì)。同時(shí)，我們認(rèn)為新一輪全球資源通脹的根源為產(chǎn)能周期，不僅包含煤炭、石油、天然氣等化石能源，還包括磷礦、鉀礦、鈦礦等礦產(chǎn)資源，均是由過去5-10年間資本開支不足導(dǎo)致供給緊張，同時(shí)全球流動(dòng)性充裕、俄烏戰(zhàn)爭助推的結(jié)果，因?yàn)樾庐a(chǎn)能的釋放需要較長時(shí)間，所以未來2-3年資源品供應(yīng)短缺及價(jià)格高位問題恐難以緩解，將支撐化工行業(yè)的景氣周期。

 

    　　傳統(tǒng)資源/能源投資策略：海內(nèi)外價(jià)差帶來的資源套利海外能源價(jià)格高漲全面抬升化工品成本及售價(jià)，油氣作為全球定價(jià)產(chǎn)品，且國內(nèi)對(duì)外依存度很高，相關(guān)煉油化工企業(yè)難以獲得競爭優(yōu)勢(shì)，而國內(nèi)煤化工企業(yè)卻可以受益于國內(nèi)煤炭保供穩(wěn)價(jià)的政策，獲得成本優(yōu)勢(shì)。推薦標(biāo)的華魯恒升、寶豐能源。

 

    　　另外一種國內(nèi)外價(jià)差顯著的產(chǎn)品是磷肥。受全球糧食價(jià)格上漲帶來需求向好，而俄烏戰(zhàn)爭加劇供應(yīng)短缺等影響，海外磷肥價(jià)格高漲，國內(nèi)農(nóng)資保供穩(wěn)價(jià)，海內(nèi)外價(jià)差逐步擴(kuò)大，相關(guān)企業(yè)有望通過出口獲得豐厚利潤。推薦標(biāo)的興發(fā)集團(tuán)、云天化、湖北宜化。

 

    　　新能源投資策略：快速增長，空間廣闊

 

    　　當(dāng)前，全球能源大變革方興未艾，大力發(fā)展可再生能源已經(jīng)成為全球一致行動(dòng)，對(duì)我國來說，更是保障國家能源安全的必然選擇。國家陸續(xù)出臺(tái)鼓勵(lì)風(fēng)電、光伏、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，長坡厚雪，推薦標(biāo)的遠(yuǎn)興能源（隨著光伏行業(yè)概念股的快速發(fā)展以及雙玻滲透率的提升，光伏玻璃將為純堿行業(yè)帶來需求增量，疊加年內(nèi)純堿供應(yīng)緊張，看好全年純堿行業(yè)的景氣度）、吉林碳谷（隨著風(fēng)電行業(yè)的快速發(fā)展以及風(fēng)機(jī)葉片大型化趨勢(shì)演變，碳纖維的滲透率及用量有望維持高增長）。另外，化工龍頭企業(yè)積極在新能源領(lǐng)域開拓第二條成長曲線，推薦標(biāo)的萬華化學(xué)、衛(wèi)星石化、龍佰集團(tuán)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)，化工品概念股價(jià)格大幅波動(dòng)，政策不及預(yù)期，在建項(xiàng)目投產(chǎn)及盈利不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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