報告摘要

 

    本周我們簡單討論歐普康視、萬泰生物和華蘭生物的投資邏輯：

 

    1、持續(xù)推薦歐普康視——OK 鏡醫(yī)療機構驗配條件將放寬，自有終端擴張有望快速放量

 

    事件：近日衛(wèi)健委發(fā)布新版OK 鏡技術臨床應用管理規(guī)范和技術操作規(guī)范征求意見稿，預期未來將替換原有規(guī)范。

 

    新版征求意見稿，對比來看，對OK 鏡驗配的醫(yī)療機構要求和人員要求均有一定程度地放寬。1）原版需在二級及以上醫(yī)療機構驗配的要去被移除；2）原版需巨有中級以上眼科醫(yī)師職稱替換為具有2 年以上眼科臨床工作經驗，主治醫(yī)師及以上專業(yè)技術職務。整體而言，新版征求意見稿體現了衛(wèi)健委對于OK 鏡驗配規(guī)范的與時俱進，考慮到目前民營眼科診所的發(fā)展，新政利好OK 鏡驗配滲透率的提升。

 

    歐普自有終端持續(xù)擴張，OK 鏡下沉有望顯成效。短期公司過去5 年，國內血制品行業(yè)龍頭股審批趨嚴，公司獲批漿站數目較少，公司血制品板塊成長受限。多個省份血漿站設置規(guī)劃有望于 22-23 年盡數落地，公司有望受益，血制品成長性打開。流感疫苗接種受新冠接種影響減弱，有望實現增長，公司血制品目前對應噸漿市值均回調至歷史中樞以下，下行風險有限，繼續(xù)推薦。核心產品OK 鏡在目前低滲透率的情況下預計銷量仍可保持穩(wěn)定增長，疊加高端型號占比提升、直銷渠道占比提升的因素，預計均價也會維持穩(wěn)健提升，自有終端數的增長保證框架眼鏡、醫(yī)療服務等業(yè)務快速增長。長期來看，OK 鏡賽道寬廣邏輯確定，公司大力布局渠道有望在未來構筑強大品牌效應，成為眼視光綜合服務商。

 

    風險提示：角膜塑形鏡行業(yè)競爭加劇風險；新產品推廣不及預期的風險；政策風險。

 

    2、繼續(xù)推薦萬泰生物：HPV 市場供不應求，2 價HPV 持續(xù)放量，業(yè)績持續(xù)高增長

 

    1）HPV 市場仍然處于供不應求狀態(tài)。目前HPV 疫苗接種滲透率低、國內多地開展適齡少女免費接種HPV 疫苗政策，HPV 疫苗接種滲透率提升有望超預期，HPV 市場需求持續(xù)旺盛。另外一家國 產HPV 的上市不改目前市場供不應求的格局。根據草根調研數據，2 季度2 價HPV 需求旺盛，供給決定需求，預計繼續(xù)保持加速放量態(tài)勢。

 

    2）南京地區(qū)中標的情況不能作為更大范圍的參考。萬泰生物HPV產品在安全性（臨床數據、累計上市接種量、真實世界安全數據、國家副反應報告系統(tǒng)中的副反應數據）、供貨量等方面均具有較好的優(yōu)勢，在各地HPV 疫苗免費接種項目中，占據了更高維度的優(yōu)勢。南京地區(qū)中標的情況不能作為更大范圍的參考。

 

    3）海外市場有望成為公司新的增長亮點。近期，公司公布2 價HPV 獲得摩洛哥國上市許可批準，海外除北美、西歐以外市場仍然存在廣泛的HPV 接種市場和需求。公司產品憑借優(yōu)良的臨床數據、價格優(yōu)勢以及穩(wěn)定充足的供應將有望順利出海，海外市場有望成為持續(xù)高速增長有力支撐。

 

    投資建議：公司搭建了稀缺的大腸桿菌原核表達系統(tǒng)的病毒樣顆粒疫苗技術平臺，九價宮頸癌疫苗正在進行三期臨床試驗，并正在布局新一代宮頸癌疫苗和輪狀病毒疫苗。二價HPV 需求旺盛，驅動業(yè)績高速成長，海外市場有望成為持續(xù)高速增長有力支撐，繼續(xù)推薦。

 

    風險提示：競爭加劇，研發(fā)不及預期，銷售不及預期，業(yè)績不及預期風險。

 

    3、繼續(xù)推薦華蘭生物：河南省血漿站設置十四五規(guī)劃進入到兌現期，打開漿量成長性，公司流感疫苗接種有望恢復增長1）公司獲批潢川縣設置單采血漿站，我們預計河南省血漿站設置十四五規(guī)劃已經進入到兌現期，華蘭生物集中受益，將有望獲批多個血漿站，進一步打開公司漿量成長性。此外，公司也有望受益重慶血漿站設置十四五規(guī)劃。公司在河南和重慶公司有望持續(xù)獲批新漿站。

 

    2）流感疫苗接種受新冠接種影響減弱，有望恢復增長。21 年新冠接種過去5 年，國內血制品行業(yè)龍頭股審批趨嚴，公司獲批漿站數目較少，公司血制品板塊成長受限。多個省份血漿站設置規(guī)劃有望于 22-23 年盡數落地，公司有望受益，血制品成長性打開。流感疫苗接種受新冠接種影響減弱，有望實現增長，公司血制品目前對應噸漿市值均回調至歷史中樞以下，下行風險有限，繼續(xù)推薦。影響其他疫苗接種，22 年新冠接種影響大幅減弱，公司流感疫苗接種有望恢復增長

 

    2）過去5 年，國內血制品行業(yè)龍頭股審批趨嚴，公司獲批漿站數目較少，公司血制品板塊成長受限。多個省份血漿站設置規(guī)劃有望于 22-23 年盡數落地，公司有望受益，血制品成長性打開。流感疫苗接種受新冠接種影響減弱，有望實現增長，公司血制品目前對應噸漿市值均回調至歷史中樞以下，下行風險有限，繼續(xù)推薦。

 

    風險提示：短期業(yè)績風險，漿量成長不及預期，安全性生產風險。

 

    行情回顧：板塊持續(xù)反彈，除中藥飲片外其余子版塊均實現上漲。

 

    本周（6 月13 日-6 月17 日）生物醫(yī)藥板塊上漲3.25%，跑贏滬深300 指數1.60pct，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數0.69pct，在30 個中信一級行業(yè)中漲幅靠前。本周中信醫(yī)藥子板塊除中藥飲片板塊下跌外，其余子版塊均實現上漲，其中醫(yī)療器械、中成藥、生物醫(yī)藥、化學原料藥、化學制劑、醫(yī)藥流通和醫(yī)療服務分別上漲4.6%、3.94%、3.25%、3.15%、3.02%、0.63%和0.33%。

 

    投資建議：

 

    近期觀點：疫情邊際影響有望減小，優(yōu)質公司回調性價比越發(fā)凸顯，聚焦疫情修復和關注低估。短期繼續(xù)建議兩條思路，優(yōu)選：

 

    1、快速增長，業(yè)績持續(xù)向好，估值處于合理區(qū)間。

 

    1） 生命相關上游：鍵凱科技（PEG 衍生物）、諾唯贊（分子酶）、百普賽斯（重組蛋白試劑）。

 

    2） 疫苗：萬泰生物、智飛生物和康泰生物；

 

    3） 口腔耗材：正海生物（活性生物骨獲批在即）4） 類消費：歐普康視

 

    2、 下行風險有限，靜待基本面催化。

 

    1） 血制品龍頭股板塊（龍頭企業(yè)有望受益于多個省份漿站十四五規(guī)劃，漿量成長性進一步打開，相關標的：天壇生物、派林生物、華蘭生物和博雅生物）；

 

    2） 藥店龍頭股板塊（益豐藥房，一心堂、老百姓、大參林）、邁瑞醫(yī)療（短期政策擾動不改長期發(fā)展邏輯）；

 

    3） 民營服務龍頭：海吉亞醫(yī)療、錦欣生殖；

 

    4） 國內舌下脫敏龍頭我武生物；

 

    5） 國內藥用玻璃龍頭企業(yè)山東藥玻；

 

    6） 時代天使（本土隱形正畸龍頭）。

 

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