Intel、Aspeed 收入增速指標(biāo)：Intel、Aspeed 分別為CPU、BMC 龍頭廠商，Intel CPU 芯片一直占據(jù)全球服務(wù)器市場(chǎng)90%以上份額，AspeedBMC 芯片 2018 年在服務(wù)器市場(chǎng)份額約 64.86%，二者業(yè)務(wù)收入對(duì)全球服務(wù)器市場(chǎng)龍頭股具備較強(qiáng)指引意義。研究顯示，該指標(biāo)領(lǐng)先服務(wù)器出貨指標(biāo)增速約2-3 個(gè)季度，Intel 數(shù)據(jù)中心芯片收入增速在2022Q1 較2021Q4 有所改善，Aspeed 自2021Q3 起收入增速環(huán)比明顯提升，二者均呈現(xiàn)拐點(diǎn)。

 

    　　Intel、Aspeed 出貨量增速指標(biāo)：2021Q4，Intel DCG 收入增長(zhǎng)19.7%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降16.9%，出貨量增長(zhǎng)17%，可以見得，該項(xiàng)業(yè)務(wù)受服務(wù)器芯片價(jià)格影響較大。我們將Intel DCG 業(yè)務(wù)出貨量作為芯片出貨量，增速指標(biāo)領(lǐng)先服務(wù)器概念股出貨量增速約 2-3 個(gè)季度，自21Q3 增速環(huán)比持續(xù)提升，呈現(xiàn)拐點(diǎn)。對(duì)于Aspeed 芯片出貨量，我們將中關(guān)村芯片價(jià)格指數(shù)增速近似為Aspeed 芯片價(jià)格增速，以此推算芯片出貨量增速走勢(shì)。Aspeed 芯片出貨量自2021Q3 以來增速持續(xù)改善，呈現(xiàn)拐點(diǎn)。

 

    　　全球DRAM 內(nèi)存營(yíng)收增速指標(biāo)：DRAM 在中國(guó)半導(dǎo)體存儲(chǔ)器市場(chǎng)占比近六成，研究顯示，全球DRAM 廠商內(nèi)存總營(yíng)收增速領(lǐng)先服務(wù)器出貨量增速約2-3 個(gè)季度。從DRAM 收入增速來看，2022Q1，內(nèi)存收入增速下滑， DRAM 指標(biāo)并未出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)。

 

    　　云廠商資本開支增速指標(biāo)：云服務(wù)提供商的資本開支（并不都用于服務(wù)器采購(gòu)）是服務(wù)器需求的來源。研究顯示，服務(wù)器下游廠商Capex支出數(shù)據(jù)與服務(wù)器需求也有一定相關(guān)性。從下游看，我們選取五家海外龍頭云廠商，包括亞馬遜、谷歌、微軟、Facebook 及蘋果，觀察合計(jì)資本開支的增速變化。自2020Q3 以來，五家云廠商資本開支增速維持在20%以上，有望帶動(dòng)服務(wù)器需求增長(zhǎng)。與此同時(shí)，資本開支高增長(zhǎng)趨勢(shì)可能延續(xù)。微軟在年報(bào)中指出，未來幾年將持續(xù)增加云產(chǎn)品相關(guān)資本開支。Meta Platforms（原Facebook）也指出，2022 年資本開支將達(dá)290-340 億美元，同比增長(zhǎng)50%以上。

 

    　　投資建議：Intel、Aspeed 收入增速指標(biāo)及出貨量增速指標(biāo)、全球DRAM內(nèi)存營(yíng)收增速指標(biāo)、云廠商資本開支指標(biāo)這6 項(xiàng)指標(biāo)中，Intel、Aspeed收入增速指標(biāo)以及出貨量增速四項(xiàng)指標(biāo)走勢(shì)已出現(xiàn)拐點(diǎn)，云廠商資本開支指標(biāo)略呈現(xiàn)拐點(diǎn)跡象，建議關(guān)注IDC、服務(wù)器概念股領(lǐng)域龍頭廠商，如服務(wù)器領(lǐng)域浪潮信息、紫光股份、中科曙光，IDC 領(lǐng)域光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：云服務(wù)廠商資本開支增速不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

 

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