核心觀點

 

    　　電池片是光伏發(fā)電的核心部件，其技術(shù)路線和工藝水平直接影響光伏組件的發(fā)電效率和使用壽命。電池片是通過將硅片加工處理得到的可以將太陽的光能轉(zhuǎn)化為電能的半導體薄片，決定了光伏系統(tǒng)的發(fā)電能力，原理是光生伏特效應(yīng)和PN 結(jié)。電池片上游主要包括原材料硅片（占電池片總成本約74%-75%）和核心輔材銀漿（占電池片總成本約8%）；電池片下游為光伏組件制造商，電池片約占組件總成本50.1%。

 

    　　N 型電池片龍頭股接棒P 型電池片，成為下一代主流技術(shù)。P 型電池片仍是主流技術(shù)路線，2021 年P(guān)ERC 電池市占率達91.2%，但單晶PERC 電池量產(chǎn)效率已達23.1%，逼近24.5%的極限效率，難取得大幅提升。N 型電池由于成本較高，量產(chǎn)規(guī)模較小，2021 年市占率3%，較2020 年基本持平。

 

    　　N 型電池具有少子壽命高、光致衰減低、溫度系數(shù)絕對值低、弱光響應(yīng)好等優(yōu)點，極大提升電池開路電壓塊概念股和轉(zhuǎn)換效率，有望成為下一代主流技術(shù)。

 

    　　TOPCon 產(chǎn)線接軌PERC 產(chǎn)線，短期內(nèi)憑借成本優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)化進度最快。TOPCon 采用隧穿氧化層鈍化接觸技術(shù)，在電池背面制備超薄氧化硅后再沉積摻雜硅薄層。從轉(zhuǎn)換效率來看，TOPCon 理論極限效率28.7%，量產(chǎn)效率24%~24.5%，最高實驗室效率高達25.7%，效率提升空間大。從成本來看，TOPCon 產(chǎn)線兼容PERC 產(chǎn)線，增加約0.5-0.8 億元/GW 即可完成升級；新建TOPCon 產(chǎn)線設(shè)備投資成本約2.2 億元/GW，較其他N 型技術(shù)更具經(jīng)濟性。截至2021 年底，TOPCon 的非硅成本已經(jīng)能低于0.3 元/瓦，對比PERC 仍然有0.18-0.22 元/瓦的差距。從產(chǎn)能規(guī)劃來看，預(yù)計2022年TOPCon 落地產(chǎn)能有望超50GW，TOPCon 總產(chǎn)能規(guī)劃約162GW。

 

    　　HJT 電池降本路徑清晰，是中期最有優(yōu)勢的技術(shù)方向之一。HJT 電池由摻雜不同的兩種不同材料（晶體硅和非晶硅）組成，硅片和非晶硅組成PN 結(jié)，減少載流子復合。從轉(zhuǎn)換效率來看，HJT 電池理論極限效率為28.5%，量產(chǎn)效率24%~24.5%，最高實驗室效率達26.5%。從成本來看，我們測算HJT 生產(chǎn)成本較PERC 每瓦高0.18 元，降本路線包括：1）設(shè)備國產(chǎn)化；2）低溫銀漿國產(chǎn)化；3）工藝改善（多主柵、銀包銅、激光轉(zhuǎn)�。┙档豌y漿耗量；4）靶材國產(chǎn)化，AZO 替代；5）硅片薄片化。從產(chǎn)能規(guī)劃來看，預(yù)計2022 年新增產(chǎn)能在20-30GW，HJT 總產(chǎn)能規(guī)劃超150GW。

 

    　　IBC 電池優(yōu)勢與挑戰(zhàn)并存，疊加其他技術(shù)潛力大。IBC 電池正面無金屬柵線，發(fā)射極和背場及對應(yīng)的正負金屬電極呈叉指狀集成在電池背面，該結(jié)構(gòu)最大程度減少了光學損失。從轉(zhuǎn)換效率來看，傳統(tǒng)IBC 電池的效率并沒有與TOPCon 和HJT 電池拉開差距，而IBC 電池技術(shù)作為一種平臺型技術(shù)，疊加TOPCon/HJT 電池技術(shù)，即TBC/HBC 電池，量產(chǎn)效率分別為24.5%~25.5%/25%~26.5%。從成本來看，IBC 電池目前成本高，精簡工藝步驟，降低制造成本是降本核心。從產(chǎn)能規(guī)劃來看，頭部廠商布局，預(yù)計今年將有少量產(chǎn)能落地。

 

    　　投資建議

 

    　　在電池片技術(shù)快速迭代背景下，我們看好1）能進行全產(chǎn)業(yè)鏈概念股配套同時技術(shù)儲備豐富的一體化組件龍頭企業(yè)，相關(guān)標的：隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；2）電池片龍頭相關(guān)標的：通威股份、愛旭股份。

 

    　　風險提示

 

    　　上游原材料價格波動；政策落地不及預(yù)期；N 型電池片概念股研發(fā)不及預(yù)期。

 

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