報告導讀

 

    　　2022 年1-5 月電信業(yè)務概念股收入同比增8.5%，保持良好增長；新興/移動流量/固定寬帶拉動5.3/0.4/1.4pct；云持續(xù)高增速，物聯(lián)網(wǎng)用戶有望超預期增長，繼續(xù)推薦電信運營商。

 

    　　投資要點

 

    　　1-5 月電信行業(yè)龍頭股收入同比增速8.5%

 

    　　2022 年1-5 月電信業(yè)務收入累計6650 億元同比增8.5%，較1-4 月同比增速8.8%降低0.3pct，5 月單月收入同比增速7.3%，保持良好增長態(tài)勢；2022 年1-5月按照上年價格計算的電信業(yè)務總量同比增23.4%。

 

    　　電信業(yè)務收入累計同比由2019 年1-8 月的0.0%持續(xù)增長至2022 年1-3 月的9.3%，我們之前就電信業(yè)務收入拐點形成的判斷得到驗證，高質量發(fā)展趨勢明確。數(shù)字化轉型和5G 演進趨勢下，我們繼續(xù)看好十四五期間運營商發(fā)展。

 

    　　1-5 月新興/移動流量/固定寬帶拉動5.3/0.4/1.4pct新興業(yè)務：收入同比增34.3%，電信業(yè)務收入占比達到19.3%，云計算、大數(shù)據(jù)、IDC、物聯(lián)網(wǎng)收入同比增131.8%、55.7%、19.0%、27.4%。

 

    　　移動數(shù)據(jù)流量業(yè)務：收入同比增1%，1-5 月移動用戶/5G 用戶分別凈增1966 萬戶/7334 萬戶，5G 移動電話用戶滲透率25.8%，較2021 年底提升4.2pct，5G 單月DOU 15.6G 創(chuàng)新高。

 

    　　固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶業(yè)務：收入同比增9.4%，1-5 月用戶凈增2289 萬戶。

 

    　　物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務加速增長，物聯(lián)網(wǎng)用戶有望超預期增長物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，2021 年電信行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)收入1-2 月、1-3 月、1-4 月、1-5 月分別同比增速22%、24%、25%、27%。

 

    　　用戶增長也在加速。截至5 月末，三大運營商龍頭股發(fā)展蜂窩物聯(lián)網(wǎng)終端用戶15.9 億戶，比上年末凈增1.96 億戶，2021 年全年凈增2.64 億。

 

    　　2021 年，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭股收入分別114 億元、28.6億元、60 億元，同比增21.3%、31.8%、43%。

 

    　　投資建議：板塊價值凸顯

 

    　　當前H 股中國移動、中國電信、中國聯(lián)通0.66 倍、0.45 倍、0.28 倍，低于5 年歷史中樞的1.05 倍、0.65 倍、0.62 倍，更明顯低于全球可比水平1.55 倍；當前股息率：H 移動8.3%、H 電信7.4%、H 聯(lián)通7.0%；A 移動3.4%（僅期末派息）、A 電信4.6%、聯(lián)通2.5%；

 

    　　5G 和創(chuàng)新業(yè)務龍頭股新引擎驅動基本面持續(xù)向好，同時擁有較高股息率，繼續(xù)推薦。

 

    　　風險提示：運營商費用支出超預期；5G 應用發(fā)展龍頭股不及預期等。

 

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