行業(yè)動態(tài)

 

    　　行業(yè)近況

 

    　　近期，我們跟蹤了6 月理財市場的產(chǎn)品發(fā)行、規(guī)模變動、到期節(jié)奏、產(chǎn)品概念股破凈、投資收益、業(yè)績比較基準等最新境況。

 

    　　評論

 

    　　存款年中沖量或致理財規(guī)模回撤。 根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)披露，截至2022 年6 月末，存續(xù)銀行理財產(chǎn)品規(guī)模為23.43 萬億元（樣本覆蓋率約為85%），環(huán)比5 月回撤0.6%。我們認為，6 月由于季節(jié)性因素，商業(yè)銀行普遍會在半年末進行存款沖量，以助力存款規(guī)模增長保持良好態(tài)勢，從而導致部分理財資金流向商業(yè)銀行表內存款，這一現(xiàn)象在季末均有所體現(xiàn)。不過隨著理財業(yè)務的重要性逐步提升，未來我們或將看到存款與理財業(yè)務面臨更多的內部權衡與博弈。

 

    　　6 月新發(fā)理財產(chǎn)品發(fā)行量/募集規(guī)模環(huán)比回暖。2022 年6 月，全市場共發(fā)行2552 款理財產(chǎn)品，環(huán)比5 月提升13%。從資金募集量上來看，新發(fā)產(chǎn)品初始募集規(guī)模為3374 億元，環(huán)比5 月提升13%，增速較5 月回升22個百分點。（新發(fā)產(chǎn)品募集規(guī)模覆蓋率約為65%左右）到期情況跟蹤：封閉式：1）25%產(chǎn)品距到期尚有1 年以上；2）未來三個月及2022 年12 月為到期高峰，明年上半年到期壓力較小。定開式：1）23.9%產(chǎn)品未來一年內無開放壓力；2）開放規(guī)模占比近大遠小，或受短周期產(chǎn)品影響。

 

    　　收益表現(xiàn)：1）底層資產(chǎn)模擬組合表現(xiàn)：6 月現(xiàn)金類、短債資產(chǎn)走平，現(xiàn)金管理類模擬組合凈值基本持平；債券市場小幅走低，但權益市場持續(xù)反彈，帶動固收類、混合類模擬組合凈值抬升。2）實際凈值表現(xiàn)：以過往3個月凈值表現(xiàn)衡量，固收類、混合類、權益類理財產(chǎn)品短期表現(xiàn)6 月均跑輸同類公募基金。3）從歷史經(jīng)驗看，在某一類資產(chǎn)的牛市中，公募基金相對表現(xiàn)均有顯著改善。我們認為這可能表明公募基金對交易性機會把握能力更強。

 

    　　破凈情況：1）市場反彈背景下，理財產(chǎn)品破凈情況環(huán)比縮窄：破凈產(chǎn)品概念股占比2.15%，環(huán)比上月降低1.28 個百分點；2）破凈產(chǎn)品虧損幅度有限，94.2%的產(chǎn)品虧損幅度低于5%；3）出現(xiàn)凈流出的破凈理財產(chǎn)品規(guī)模下降：出現(xiàn)凈流出現(xiàn)象的破凈產(chǎn)品為508 億元，環(huán)比上月減少2397 億元；錄得大幅凈流出的產(chǎn)品規(guī)模僅1.7 億元，環(huán)比上月減少715.3 億元。

 

    　　業(yè)績比較基準：6 月新發(fā)理財產(chǎn)品概念股業(yè)績比較基準企穩(wěn)，固定收益類、混合類、權益類理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準分別錄得4.03%、5.29%、4.81%。

 

    　　估值與建議

 

    　　建議關注母行在資源及戰(zhàn)略層面支持力度較大、投研能力建設龍頭股相對領先的寧銀理財、招銀理財、光大理財、興銀理財、貝萊德建信理財?shù)取?/div>