板塊持續(xù)震蕩，國產(chǎn)替代仍是主旋律

 

    本周（2022/07/11-2022/07/15）市場整體下跌，滬深300 指數(shù)下降4.1 %，上證綜指下降6.4%，深證成指下降3.5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下降2.0%，中信電子下降4.9%，半導(dǎo)體指數(shù)下降4.0%。其中：1）半導(dǎo)體設(shè)計跌8.7%（其中僅次新股賽微微上漲4%、納芯微概念股上漲2%、復(fù)旦微上漲2%，跌幅超過15%的包括富滿微、卓勝微），2）半導(dǎo)體制造跌5.9%，3）半導(dǎo)體封測跌5.3%，4）半導(dǎo)體材料跌5.6%%（僅江豐電子上漲12%，其他跌幅在3%~10%），5）半導(dǎo)體設(shè)備概念股跌7.0%（拓筋科技上漲14%、精測電子上漲1%、其他公司跌幅在1%~9%），6）功率半導(dǎo)體跌3.9%（宏微科技+6%、其他公司跌幅在2%~7%之間。）

 

    市場擔(dān)憂行業(yè)景氣度，受此影響近期板塊持續(xù)震蕩，僅少數(shù)標(biāo)的上漲（主要是次新股+景氣賽道）。我們認為，龍頭公司在去年借助窗口期切入供應(yīng)鏈后，今年仍將持續(xù)提升份額，國產(chǎn)替代仍是主旋律。

 

    行業(yè)新聞

 

    臺積電Q2 利潤優(yōu)于預(yù)期，看好半導(dǎo)體中長期需求。

 

    臺積電7 月14 日公布22Q2 業(yè)績，公司凈利潤為2370 億元臺幣概念股（合79 億美元），同比增長76%，此前預(yù)估為2198.1 億元臺幣。第二季度毛利率為59.1％，前一季度為55.6％，預(yù)估為56.8％。第二季度營業(yè)利潤為2621.2 億元臺幣，同比增長80%。臺積電概念股表示，23H1會經(jīng)歷芯片客戶消化庫存的時期，但整體調(diào)整幅度好于2008 年，且公司自身仍預(yù)計2023 年仍能保持良好的產(chǎn)能利用率。

 

    重要公告

 

    1）兆易創(chuàng)新：

 

    22H1:預(yù)計歸母凈利潤15.2 億元，同比+93%；預(yù)計扣非14.61 億元，同比+97%。22Q2：

 

    預(yù)計歸母凈利潤8.34 億元，同比+72%，環(huán)比+22%；預(yù)計扣非8.06 億元，同比+74%，環(huán)比+23%。產(chǎn)品&客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，工業(yè)、汽車占比持續(xù)提升，多元化供應(yīng)鏈布局克服疫情對供應(yīng)鏈的影響，實現(xiàn)收入和凈利潤快速增長。

 

    2）江豐電子：

 

    22H1：預(yù)計營收10.86 億元，同比增長50%；歸母凈利潤1.49~1.67 億元，同比增長145%~175%，歸母凈利率13.68%~15.35%，同比增長5-7pct；扣非1.06~1.25 億元，同比增長165%~210%，扣非凈利率9.80%~11.47%，同比增加4~6pct。預(yù)計非經(jīng)常性損益約4217 萬，主要是轉(zhuǎn)讓參股公司寧波創(chuàng)潤部分股權(quán)的投資收益、政府補助和間接持有中芯國際龍頭股公允價值變動以及公益性捐贈等的綜合影響。

 

    22Q2：預(yù)計營收5.96 億元，同比+47%，環(huán)比+22%；歸母凈利潤1.16~1.34 億元，同比增長169~211%，環(huán)比增長250%~305%；歸母凈利率19.39%~22.44%，同比增長9~12ppct，環(huán)比增長13~16pct；扣非0.64~0.83 億元，同比增長258%~359%，環(huán)比增長53%~97%；扣非凈利率10.80%~13.85%，同比增加6~9pct，環(huán)比增加2~5pct。面臨外圍波動與疫情挑戰(zhàn)，得益于靶材市場份額提升、零部件加速放量，公司營收、利潤均實現(xiàn)高增。

 

    3）北方華創(chuàng)：

 

    公司發(fā)布22H1 業(yè)績預(yù)告，預(yù)計營收為50.52-57.73 億元，同比增40%-60%；實現(xiàn)歸母凈利7.14-8.07 億元，同比增130%-160%；扣非歸母凈利5.96-6.86 億元，同比增165%-205%。

 

    經(jīng)測算，公司Q2 營收預(yù)計在29.16-36.38 億元，同比增33%-66%；Q2 歸母凈利預(yù)計在5.07-6.00 億元，同比增114%-153%，扣非歸母凈利預(yù)計在4.41-5.31 億元，同比增129%-175%。公司表示，2022 年上半年受下游市場需求拉動，公司電子工藝裝備及電子元器件業(yè)務(wù)進展良好，銷售收入及歸屬于上市公司股東的凈利潤均實現(xiàn)同比增長。

 

    4） 斯達半導(dǎo)：

 

    公司發(fā)布22H1 業(yè)績預(yù)告，預(yù)計H1 實現(xiàn)歸母凈利3.4-3.5 億元，YoY+120.8%-127.3%，扣非歸母凈利3.25-3.35 億元，YoY+129.5%-136.6%。經(jīng)測算，22Q2 公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利1.89-1.99 億元，YoY+139%-+152%，QoQ+25%-+32%，扣非歸母凈利1.8-1.9 億元，YoY+134%-+147%，QoQ+24%-+31%。公司表示，業(yè)務(wù)高增主要系產(chǎn)品在新能源領(lǐng)域持續(xù)快速放量——新能源行業(yè)收入占比從2021 年的33.48%提升至2022 年上半年的47.37%——以及公司車規(guī)級SiC 模塊在新能源車行業(yè)開始大批量裝車。

 

    投資建議：持續(xù)推薦半導(dǎo)體行業(yè)概念股具有大空間/高景氣度板塊領(lǐng)先企業(yè)。

 

    1）功率：下游新能源拉動的需求高景氣仍將持續(xù)，建議關(guān)注揚杰科技、時代電氣、斯達半導(dǎo)、士蘭微、新潔能、宏微科技等；

 

    2）模擬：龍頭廠商料號穩(wěn)步拓展、持續(xù)受益于國產(chǎn)化，建議關(guān)注圣邦股份、思瑞浦、希荻微等；

 

    3）MCU：看好龍頭通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整+國產(chǎn)化持續(xù)實現(xiàn)業(yè)績高增長，建議關(guān)注兆易創(chuàng)新、中穎電子等；

 

    4）材料：下游需求火熱，國產(chǎn)廠商在下游客戶驗證周期加快，建議關(guān)注立昂微、江豐電子、滬硅產(chǎn)業(yè)、興森科技、安集科技等；

 

    5）設(shè)備：晶圓廠進入開支高峰期，拉動上游設(shè)備概念股需求，建議關(guān)注北方華創(chuàng)、芯源微、華峰測控、中微公司、拓荊科技等。

 

    風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、產(chǎn)能瓶頸的束縛、大陸廠商技術(shù)進步不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇、研報使用的信息更新不及時。

 

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