動力煤價(jià)回調(diào)主因非電弱需求，預(yù)計(jì)八月下旬后將明顯回升。據(jù)煤炭資源網(wǎng)概念股數(shù)據(jù)，截至7 月29 日，山西大同地區(qū)Q5500 報(bào)收于910 元/噸，陜西榆林地區(qū)Q5800 指數(shù)報(bào)收于912 元/噸，內(nèi)蒙古鄂爾多斯Q5500 報(bào)收于787 元/噸，周環(huán)比均持平。近期動力煤價(jià)有所回調(diào)，和旺季規(guī)律相違背的原因主要是當(dāng)前動力煤體系結(jié)構(gòu)有所變化，電廠主要依賴長協(xié)煤，較少采購現(xiàn)貨煤，從而現(xiàn)貨煤價(jià)格高低由水泥、化工等非電需求決定。然而，對非電企業(yè)而言，當(dāng)前正是需求淡季，所以煤價(jià)出現(xiàn)回落是正常的行業(yè)現(xiàn)象。我們認(rèn)為，至八月下旬后，隨著水泥、化工等行業(yè)的季節(jié)性回暖，煤價(jià)將會出現(xiàn)明顯回升。

 

    　　焦煤需求偏弱，市場觀望情緒較濃。據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7 月29 日京唐港主焦煤價(jià)格為2350 元/噸，周環(huán)比下降350 元/噸；產(chǎn)地方面，山西低硫周環(huán)比下降328 元/噸，山西高硫周環(huán)比下降428 元/噸，柳林低硫周環(huán)比下降350元/噸，靈石肥煤周環(huán)比下降500 元/噸，長治噴吹煤周環(huán)比下降100 元/噸。受焦企采購消極的影響，市場走勢依然偏弱。然而，目前下游已出現(xiàn)邊際改善跡象，同時(shí)，據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，山東地區(qū)部分煤礦在繼續(xù)執(zhí)行增儲任務(wù)，精煤庫存創(chuàng)年度新高�？偟膩砜矗�當(dāng)前需求端仍偏弱，市場觀望情緒較濃。

 

    　　焦炭市場龍頭股邊際改善，短期博弈開啟。據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，截至7 月22 日臨汾二級冶金焦市場價(jià)報(bào)收于2080 元/噸，周環(huán)比下降200 元/噸；港口方面，天津港一級冶金焦價(jià)格為2510 元/噸，周環(huán)比下降200 元/噸。雖然本周焦炭再次落實(shí)第五輪降價(jià)，但行業(yè)已出現(xiàn)邊際改善的情況。下游方面，鋼材價(jià)格有所企穩(wěn)，停產(chǎn)限產(chǎn)高爐減少，但仍呈現(xiàn)剛需采購的局面，需求短期難以反彈；上游方面，原料煤價(jià)格下降，但由于需求較弱，焦企提產(chǎn)積極性不佳�？偟膩砜�，焦炭市場暫無明顯的積極信號，短期博弈持續(xù)。

 

    　　投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）盈利穩(wěn)定高現(xiàn)金流的公司有望迎來價(jià)值重估，建議關(guān)注陜西煤業(yè)概念股、山煤國際、中煤能源、晉控煤業(yè)、中國神華。2）傳統(tǒng)能源企業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型拉開序幕，推薦電投能源、兗礦能源。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)。2）煤價(jià)概念股大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。3）政策變化風(fēng)險(xiǎn)。

 

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