投資要點(diǎn)

 

    　　行業(yè)回顧：2022 年8 月1 日-8 月5 日，食品飲料（中信）上漲1.42%，跑贏滬深300（-0.32%）1.74pct。從食品飲料子行業(yè)來看，本周休閑食品板塊領(lǐng)漲（3.19%），啤酒板塊保持上漲趨勢(shì)（1.63%），白酒龍頭股上漲1.59%；跌幅前三的是速凍食品（-1.00%）、非乳飲料（-1.27%）、肉制品（-2.29%）板塊。個(gè)股方面，本周55 家上漲，74 家下跌，其中古井貢酒中報(bào)表現(xiàn)超預(yù)期領(lǐng)漲食飲板塊（18.64%）、洽洽食品（10.94%）、涪陵榨菜（9.46%）、今世緣修改股權(quán)激勵(lì)方案彰顯企業(yè)信心（7.79%）、安琪酵母（6.12%）。

 

    　　茅臺(tái)：公司2022H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入594.44 億元，同比增長(zhǎng)17.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)297.94 億元，同比增長(zhǎng)20.85%；其中2022Q2 營(yíng)業(yè)總收入262.56 億元，同比增長(zhǎng)15.89%，歸母凈利潤(rùn)125.48 億元，同比增長(zhǎng)17.28%。分產(chǎn)品看，上半年茅臺(tái)酒營(yíng)業(yè)收入499.65 億元，同比增長(zhǎng)16.34%，系列酒實(shí)現(xiàn)收入75.98億元， 同比增長(zhǎng)25.38% ； 其中2022Q2 茅臺(tái)酒、系列酒分別同比增長(zhǎng)14.97%/22.00%。分渠道看，公司上半年直銷收入209.49 億元，同比增長(zhǎng)120%，占比同比提高17 個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到36.39%，其中新建直銷平臺(tái)i 茅臺(tái)貢獻(xiàn)超40 億元；經(jīng)銷渠道營(yíng)收366.14 億元，同比減少5.5%。產(chǎn)能方面，茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量4.25 萬(wàn)噸，系列酒基酒產(chǎn)量1.70 萬(wàn)噸，同比分別增加12.43%/36.00%。

 

    　　青島啤酒龍頭股： 根據(jù)渠道反饋，我們預(yù)計(jì)公司2022H1 營(yíng)收或?qū)崿F(xiàn)低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，7 月青島啤酒概念股銷量同比增速達(dá)到15%以上，我們認(rèn)為青島啤酒Q3 業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)：（1）2021 年Q3 受到惡劣天氣以及疫情的影響，我國(guó)啤酒銷量低迷；而今年自7 月以來，中國(guó)大部分地區(qū)出現(xiàn)持續(xù)高溫天氣，炎熱天氣有望推動(dòng)啤酒銷量沖高；（2）成本壓力下半年有望明顯改善，俄烏局勢(shì)緩解，兩國(guó)糧食出口將在9 月份逐漸恢復(fù)正常，進(jìn)口大麥價(jià)格有望回落；包裝材料概念股價(jià)格持續(xù)下行，其中玻璃瓶及瓦楞紙價(jià)格已基本回歸至2020 年年中水平，鋁錠價(jià)格仍在震蕩下行，隨著供需恢復(fù)平衡，后期預(yù)計(jì)仍有較大下滑空間，啤酒企業(yè)成本端壓力將在下半年得到緩解；（3）疫情并未改變啤酒高端化邏輯，根據(jù)渠道調(diào)研數(shù)據(jù)，盡管上半年受到疫情擾動(dòng)，青啤中高端產(chǎn)品仍實(shí)現(xiàn)了較好增長(zhǎng)，目標(biāo)人群消費(fèi)力受疫情影響較弱，隨著疫情逐漸消退，餐飲、夜場(chǎng)等現(xiàn)飲場(chǎng)所復(fù)蘇，青啤銷量仍有較大恢復(fù)彈性。

 

    　　投資建議： 白酒：重點(diǎn)推薦渠道管控力加強(qiáng)，系列酒結(jié)構(gòu)改善的白酒龍頭茅臺(tái)以及需求穩(wěn)健的五糧液，建議關(guān)注青花系列全國(guó)放量的山西汾酒以及蘇酒龍頭今世緣；啤酒：重點(diǎn)推薦彈性可期的青島啤酒以及全國(guó)化進(jìn)程中的重慶啤酒。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)反復(fù)；消費(fèi)恢復(fù)不如預(yù)期；食品概念股安全問題等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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