事件：

 

    　　2022 年8 月15 日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布22 年1-7 月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。2022 年1-7 月，固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速5.7%，環(huán)比-0.4pct；其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增速-6.4%，環(huán)比-1.0pcts；廣義基建投資增速9.6%，環(huán)比+0.3pct。

 

    　　點(diǎn)評(píng)：

 

    　　基建龍頭股：基建投資維持高景氣度，推薦建筑央企。2022 年7 月，廣義基建投資龍頭股單7 月同比+11.5%，環(huán)比-0.6pct；狹義基建投資單7 月同比+9.1%，環(huán)比+1.0pct，兩者環(huán)比趨勢(shì)出現(xiàn)差異主要由于：1）狹義基建中，交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)單月增速環(huán)比+3.3pcts，帶動(dòng)狹義基建增速回升；2）廣義基建中，電熱燃水單月增速環(huán)比-9.0pcts，拖累廣義基建單月增速。資金層面，22 年7 月新增社融中委托貸款/政府債券單月同比+159%/+120%，其中政府債券單月增速環(huán)比回升4pcts，繼續(xù)維持同比高增速。我們認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍然是下半年的政策主旋律，判斷本輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”以中央財(cái)政發(fā)力為主，建筑央企或最受益，且在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)層面已有驗(yàn)證，我們推薦中國(guó)建筑、中國(guó)電建、中國(guó)交建。

 

    　　房地產(chǎn)銷(xiāo)售：?jiǎn)卧略鏊侪h(huán)比回落。22 年7 月，房地產(chǎn)銷(xiāo)售概念股龍頭股面積單月同比增速為-28.9%，環(huán)比-10.6pcts，在今年5-6 月連續(xù)出現(xiàn)回暖后，7 月單月增速再次回落。我們認(rèn)為行業(yè)寬松政策仍有較大的釋放空間，后續(xù)隨著寬松政策逐步釋放及落地，銷(xiāo)售數(shù)據(jù)或?qū)⒒嘏�，房企資金緊張狀況有望得到改善，進(jìn)而帶動(dòng)新開(kāi)工及竣工端回暖。

 

    　　房地產(chǎn)新開(kāi)工：?jiǎn)卧略鏊偃匀坏兔�，土地成交同比增速改善�?022 年1-7 月，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積累計(jì)同比-36.1%，單7 月同比-45.4%，環(huán)比-0.3pct。拿地端，22 年7 月100 大中城市住宅類(lèi)土地成交建面單月同比增速為-10%，環(huán)比+37pcts，環(huán)比明顯改善。22H1，百城住宅類(lèi)土地成交面積單月增速普遍低于-50%，或主要由于部分房企仍處于財(cái)務(wù)緊張狀態(tài)；22 年7 月，單月增速出現(xiàn)明顯回暖主要受益于上年同期低基數(shù)，回暖的持續(xù)性有待觀察。

 

    　　房地產(chǎn)竣工：?jiǎn)卧略鏊偃耘f低迷，環(huán)比上月小幅改善。2022 年1-7 月，房地產(chǎn)竣工面積累計(jì)同比-23.3%，單7 月同比-36.0%，環(huán)比+4.7pcts，小幅改善。今年以來(lái)，房地產(chǎn)竣工面積單月增速總體呈現(xiàn)出下行趨勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期的竣工高峰并未如期而至，判斷主要由于部分房企資金緊張所致，工地被動(dòng)停工導(dǎo)致竣工滯后。

 

    　　隨著銷(xiāo)售回暖，房企資金緊張狀況有望得到緩解；考慮到本輪周期竣工面積與新開(kāi)工面積剪刀差持續(xù)擴(kuò)大，疊加國(guó)家“保交房”政策約束，判斷后續(xù)竣工端或?qū)⒊霈F(xiàn)回暖。

 

    　　投資建議：22 年7 月，基建投資概念股增速保持高景氣度，或受益于國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”

 

    　　政策逐步落地。我們看好22H2 基建行業(yè)景氣度上行，建筑概念股央企或最受益，推薦中國(guó)建筑、中國(guó)電建、中國(guó)交建。22 年7 月，房地產(chǎn)概念股銷(xiāo)售增速環(huán)比回落；我們認(rèn)為行業(yè)寬松政策仍有較大的釋放空間，后續(xù)隨著寬松政策逐步釋放及落地，銷(xiāo)售數(shù)據(jù)或?qū)⒒嘏�，房企資金緊張狀況有望改善。在“保交房”政策約束下，竣工端或?qū)⒊霈F(xiàn)回暖，我們看好浮法玻璃領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，推薦旗濱集團(tuán)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政府債券融資增速低于預(yù)期導(dǎo)致基建概念股增速低于預(yù)期，地產(chǎn)商概念股資金鏈緊張，竣工回升不及預(yù)期，集中供地影響房企資金安排導(dǎo)致新開(kāi)工增速低于預(yù)期，地產(chǎn)投資增速不及預(yù)期，疫情擾動(dòng)影響下游需求。

 

數(shù)據(jù)推薦

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