市場表現(xiàn)

 

    　　上周食品飲料概念股板塊指數(shù)整體上漲0.3%，在申萬一級子行業(yè)排名第25，分別跑輸滬深300 指數(shù)0.53%、上證綜指1.25%。子行業(yè)中，零食（5.37%）、軟飲料（1.25%）、白酒（0.49%）、乳制品（0.43%）、烘焙食品（0.27%）、肉制品（0.08%）、啤酒（-0.43%）、其他酒類概念股（-0.48%）、調(diào)味品（-1.34%），零食乳飲料漲幅領(lǐng)先，白酒乳制品保持韌性。滬深300 的PE 值為11.52，非白酒食品飲料的PE 值為35.35，白酒PE 估值為37.65。

 

    　　投資推薦

 

    　　消費復(fù)蘇仍是中長期主線，部分白酒和大眾品公司基本面穩(wěn)健，估值性價比高，建議重點關(guān)注。短期來看，中秋備貨情況是消費復(fù)蘇進(jìn)程的主要監(jiān)測指標(biāo)，我們認(rèn)為當(dāng)前環(huán)境下復(fù)蘇或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，考慮到進(jìn)入中報驗證期，建議優(yōu)先擇確定性品種。

 

    　　大眾品：1）調(diào)味品板塊：8 月應(yīng)關(guān)注疫情對不同地區(qū)的回款進(jìn)程，關(guān)注地區(qū)分化表現(xiàn)，同時關(guān)注中秋促銷政策的力度及適用面。下半年應(yīng)著重觀察公司庫存良性與動銷之間的平衡取舍，動態(tài)觀測渠道良性及未來的持續(xù)發(fā)展。推薦龍頭海天味業(yè)，市占率逐步提升，持續(xù)搶占市場份額，0 添加系列上市以來動銷較好，看好公司在產(chǎn)品矩陣平臺化方向的趨勢；2）乳制品板塊：7 月龍頭液態(tài)奶動銷表現(xiàn)環(huán)比改善，其中白奶增速高于其他品類，安慕希增長中個位數(shù)，持續(xù)關(guān)注未來新口味帶來的結(jié)構(gòu)升級機會。8 月持續(xù)關(guān)注中秋備貨進(jìn)程及費用投放力度，從過往經(jīng)驗來看，下半年奶價略高于上半年，預(yù)判競爭態(tài)勢仍處于趨緩進(jìn)程。推薦龍頭伊利，疫情中7 月隨著疫情恢復(fù)持續(xù)改善，高盈利能力品類提前布局，奶酪奶粉方向。3）啤酒板塊：進(jìn)入8 月全國高溫天氣促進(jìn)作用下，啤酒消費依然旺盛，疫情影響進(jìn)一步弱化現(xiàn)飲場景持續(xù)復(fù)蘇，啤酒行業(yè)景氣度繼續(xù)回升，預(yù)計啤酒行業(yè)將繼續(xù)受益于旺季動銷旺盛、現(xiàn)飲場景復(fù)蘇以及成本壓力緩解，中長期來看，行業(yè)高端化進(jìn)程延續(xù)，疊加內(nèi)部效率優(yōu)化，頭部啤酒企業(yè)仍處于盈利能力上行通道；4）鹵制品行業(yè)：下半年隨疫情影響進(jìn)一步弱化，收入端加速修復(fù)與費用端收縮的確定性較高，盈利能力將環(huán)比提升。明年預(yù)計頭部連鎖鹵味公司門店擴張速度加快，原材料價格達(dá)到高位后有望回落，短暫加大費用投放的壓力也將減弱，多方面改善的帶動下，有望釋放較大業(yè)績彈性。上半年板塊估值回落明顯，充分反映市場悲觀預(yù)期，當(dāng)前應(yīng)重視鹵制品板塊的布局機會。

 

    　　白酒：1）高端/次高端白酒：中秋備貨大戰(zhàn)開啟，整體來看高端白酒概念股節(jié)奏穩(wěn)定，全年業(yè)績無虞；次高端白酒分化依舊嚴(yán)重，關(guān)注下半年邊際彈性。

 

    　　高端白酒當(dāng)前恢復(fù)至去年水平，茅臺原箱/散裝分別突破3200/2800 元，環(huán)比上周提升50/20 元，普五同樣有5-10 元的批價走高，可以反應(yīng)出終端需求依舊存在較強剛性，目前渠道反饋庫存低位、回款穩(wěn)定，公司層面渠道深化、管理層改革等公司α持續(xù)賦能，預(yù)計財報業(yè)績無需擔(dān)憂、五糧液龍頭股Q2 可實現(xiàn)雙位數(shù)增長，關(guān)注貴州茅臺、五糧液。目前市場對次高端仍有中報擔(dān)憂，情緒整體不高，建議結(jié)合明年估值逐步挖掘彈標(biāo)的，關(guān)注舍　　得酒業(yè)。2）區(qū)域白酒：中秋政策陸續(xù)落地，靜待需求逐級改善。區(qū)域酒企中秋政策逐步推出，龍頭酒企強化終端直控，費用投放向消費者培育傾斜，經(jīng)銷商層面額外給予小個位數(shù)支持，配合需求回補節(jié)奏營造消費氛圍。

 

    　　龍頭酒企回款進(jìn)度按計劃推進(jìn)，預(yù)計中秋后普遍完成軋賬和全年回款目標(biāo)，業(yè)績確定性仍強。我們看好省內(nèi)經(jīng)濟獨立增長行情疊加次高端價位擴容紅利、管理層面改善的江蘇、安徽龍頭酒企。推薦回款完成順利、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的洋河股份、古井貢酒，建議關(guān)注具備彈性空間的迎駕貢酒。

 

    　　行業(yè)重點數(shù)據(jù)

 

    　　白酒方面：本周茅臺整箱與散瓶批價分別為3205 元和2810 元，與上周相比分別上升15 元和10 元。五糧液批價975 元/瓶，國窖1573 批價920元/瓶，環(huán)比均持平。

 

    　　食品方面： 8 月12 日，玉米價格為2809.80 元/噸，同比增長0.53%，環(huán)比下降0.22%；大豆價格為5875.79 元/噸，同比增長18.98%，環(huán)比上升0.43%；白砂糖價格為5.79 元/公斤，同比增長1.58%，環(huán)比下降0.34%。

 

    　　8 月10 日，玻璃、鋁錠、瓦楞紙價格分別為1677.20 元/噸、18407.50元/噸、3435 元/噸，同比分別變化-46.59%、-8.87%、-19.03%，環(huán)比分別變化0.22%、1.86%、-1.03%。

 

    　　行業(yè)要聞

 

    　　2022 年上半年，貴州全省十大工業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上工業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值5752.93億元，同比增長17.1%。其中醬香白酒產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值580.21 億元，同比增長55.2%；工業(yè)增加值方面，醬香白酒產(chǎn)業(yè)增長48.5%。

 

    　　嘉士伯在一份聲明中表示，該集團的業(yè)務(wù)表現(xiàn)好于預(yù)期，尤其是由于歐洲市場概念股的強勁復(fù)蘇以及許多亞洲市場的強勁業(yè)績。嘉士伯預(yù)計，今年營業(yè)利潤將實現(xiàn)高個位數(shù)的有機增長。這取代了此前4 月21 日給出的營業(yè)增長-5%至+2%的指引。嘉士伯將于8 月17 日公布其2022 年上半年業(yè)績。

 

    　　美贊臣概念股中國在廣州隆重舉辦“百年新美贊·聚勢新賽道”美贊臣中國合作伙伴大會，會上新美贊首款配方羊奶粉龍頭股產(chǎn)品——美贊臣純冠羊奶粉也正式面世，進(jìn)軍新的細(xì)分賽道。據(jù)悉，此次推出的美贊臣純冠羊奶粉以“頂配吸收低敏感”為產(chǎn)品定位，美贊臣純冠全系列產(chǎn)品均含有純羊乳脂肪小分子，羊乳脂肪球小1/3，好消化。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　國內(nèi)疫情防控長期化的風(fēng)險；重大食品安全事件的風(fēng)險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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