本報告導(dǎo)讀：

 

    　　北京、廣州可再生能源發(fā)展龍頭股結(jié)算公司有望成立，加快統(tǒng)籌解決補貼拖欠問題，有望推動新能源建設(shè)投資加快；極端天氣疊加水電偏枯等因素影響加劇四川電力緊張。

 

    　　摘要：

 

    　　設(shè)立結(jié)算服務(wù)公司，解決補貼缺口問題，有望加快新能源建設(shè)投資。

 

    　　據(jù)南網(wǎng)發(fā)布，按照國家發(fā)改委、財政部、國資委政策要求，南網(wǎng)將研究成立廣州可再生能源龍頭股發(fā)展結(jié)算服務(wù)有限公司。我們預(yù)計公司主要通過債券融資解決補貼資金缺口，加快解決存量可再生能源欠補問題，并在未來實現(xiàn)新增可再生能源補貼按期靈活發(fā)放，以市場化融資方式龍頭股解決補貼問題。公司采取獨立核算、獨立運營等方式，從而實現(xiàn)與輸配電業(yè)務(wù)有效隔離，融資不影響電網(wǎng)公司經(jīng)營、財務(wù)情況。此舉有望有效擴大融資空間提高補貼力度，盤活新能源運營企業(yè)帶補貼項目的現(xiàn)金流，減輕財務(wù)壓力，進而促進新能源建設(shè)投資提速，推動合理收益率下的裝機加速增長。

 

    　　極端天氣疊加水電偏枯等因素影響加劇四川電力緊張。8 月14 日，四川省下發(fā)《關(guān)于擴大工業(yè)企業(yè)讓電于民實施范圍的緊急通知》，為確保四川電網(wǎng)安全以及民生用電不出現(xiàn)拉閘限電，擴大工業(yè)企業(yè)讓電于民實施范圍，對四川電網(wǎng)有序用電方案中所有工業(yè)電力用戶實施生產(chǎn)全停（保安負(fù)荷除外），放高溫假，持續(xù)至20 日。我們認(rèn)為本次電力緊張，主要與極端天氣影響，電力需求波動加大，水電來水偏枯且水電外送仍需履約等因素有關(guān)。我們預(yù)計“十四五”期間我國用電旺季電力供需形勢持續(xù)偏緊，重視偏緊形勢下的電力行業(yè)投資機會。

 

    　　投資建議：維持公用事業(yè)及電力行業(yè)“增持”評級，重視用電旺季電力龍頭股供需偏緊形勢下的行業(yè)投資機會。基于合理收益率下的量增邏輯，推薦新能源相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的。（1）火電及轉(zhuǎn)型：國電電力、華能國際、華電國際、大唐發(fā)電、申能股份概念股。（2）新能源龍頭股：三峽能源、龍源電力。（3）綜合能源：文山電力、南網(wǎng)能源。

 

    　　市場回顧：上周水電（-0.95%）、火電（+7.90%）、風(fēng)電概念股（+6.59%）、光伏（+6.22%）、燃?xì)猓?0.77%），相對滬深300 分別+0.00%、+8.85%、+7.55%、+7.18%、+1.72%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為樂山電力（+44.34%），燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為大通燃?xì)猓?11.57%）

 

    風(fēng)險因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機進度低于預(yù)期，煤價漲幅超預(yù)期，市場電價上漲不及預(yù)期，煤電價格傳導(dǎo)機制推進低于預(yù)期等。

 

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