核心觀點：

 

    2022-2023年是光伏電池片環(huán)節(jié)擴產(chǎn)大年。

 

    ü 2021年電池擴產(chǎn)動能不足，疊加下游終端電站概念股需求旺盛，導(dǎo)致2022~2023年電池片環(huán)節(jié)有效產(chǎn)能（指182及以上尺寸電池片）缺口明顯。因此，我們觀測到電池片在今年5~7月持續(xù)漲價的現(xiàn)象，隨著電池片盈利情況改善，2022~2023年將迎來電池擴產(chǎn)的上行周期。

 

    TOPCon將成為2022-2023年電池擴產(chǎn)的主流路線。

 

    ü TOPCon電池龍頭股目前量產(chǎn)效率為24.5%~24.7%，與PERC電池產(chǎn)線具有良好的兼容性，在技術(shù)工藝上相對HJT更加成熟穩(wěn)定, 其銀漿耗量龍頭股、設(shè)備投資、電池綜合成本均低于HJT，且盈利能力較強，目前已經(jīng)具備量產(chǎn)性價比。

 

    2022Q3已進入TOPCon賽道投資黃金窗口期。

 

    ü 晶科能源作為2022年TOPCon電池擴產(chǎn)進度最順利的光伏龍頭企業(yè)，目前在年初投產(chǎn)概念股的16GW大尺寸TOPCon電池產(chǎn)能已于二季度滿產(chǎn)，推測可知其三季報將有望呈現(xiàn)一個完整季度的TOPCon量產(chǎn)的盈利情況；TOPCon優(yōu)秀的盈利能力將對產(chǎn)業(yè)資本形成較大的吸附效應(yīng)，進而對其他電池技術(shù)路線形成擠壓態(tài)勢�；�于此，我們將入進入一輪TOPCon的黃金投資窗口期。

 

    建議重點關(guān)注TOPCon產(chǎn)品和設(shè)備標的。

 

    ü ①產(chǎn)品企業(yè)：聆達股份（收購金寨嘉悅切入TOPCon電池制造業(yè)務(wù)）、鈞達股份（加速向TOPCon電池制造商轉(zhuǎn)型）；②設(shè)備企業(yè)概念股：捷佳偉創(chuàng)（TOPCon設(shè)備龍頭）、海目星（中標晶科能源規(guī)模級TOPCon激光微損設(shè)備）、帝爾激光概念股（其激光設(shè)備有望應(yīng)用于TOPCon激光SE環(huán)節(jié)）、金辰股份概念股（主要布局TOPCon設(shè)備PECVD）。

 

    風險提示：TOPCon技術(shù)推進不及預(yù)期、相關(guān)標的業(yè)務(wù)概念股進展不及預(yù)期、相關(guān)標的業(yè)績不及預(yù)期、研報使用的信息存在更新不及時風險。

 

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