煤企綠電轉型，誰有 布局？

 

    據(jù)不完全統(tǒng)計，長江煤炭板塊中目前主要有8 家煤企涉及綠電轉型，其中綠電轉型龍頭股步伐較大的包括兗礦能源、電投能源和盤江股份：1）兗礦能源：提出“力爭5-10 年新能源發(fā)電裝機規(guī)模達到1000 萬千瓦以上”，截至2022 年7 月集團旗下新能源公司投資建設的東灘新能5.83 兆瓦和東灘永安4.2 兆瓦兩個地面分布式光伏電站已并網(wǎng)發(fā)電；2）電投能源：提出“十四五末新能源裝機規(guī)模達到700 萬千瓦以上”，截至2021 年已投產運行新能源發(fā)電裝機龍頭股規(guī)模156 萬千瓦，其中風電約83 萬千瓦、光伏概念股約73 千瓦；在建新能源裝機規(guī)模合計約300 萬千瓦；3）盤江股份：集團提出“規(guī)劃電源規(guī)模612 萬千瓦，其中風電項目30 萬千瓦、光伏項目300 萬千瓦、火電項目盤江普定2×66 萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電、抽水蓄能項目150 萬千瓦”，目前已取得項目21 個，規(guī)模合計258 萬千瓦，包括風電項目35 萬千瓦，光伏項目223 萬千瓦。此外，淮北礦業(yè)、中煤能源雖然規(guī)劃并不大，不過綠電項目已處于推進階段，淮礦集團19.288MW光伏電站已于2022 年8 月成功并網(wǎng)；中煤能源新能源示范工程263MW 光伏項目中已有30MW成功并網(wǎng)。而中國神華雖然計劃每年新增不少于60 萬千瓦新能源機組、金能科技計劃投資建設100 萬千瓦海上光伏發(fā)電項目，但目前項綠電轉型項目尚處于前期立項/未開工階段。

 

    煤企綠電轉型，收益如何？

 

    不同地區(qū)由于利用小時、所屬資源區(qū)和電價不同，導致綠電收益有所區(qū)別。綜合各省份新能源標桿電價、利用小時及是否享受稅收優(yōu)惠，我們發(fā)現(xiàn)：1）風電項目：山東、蒙東、安徽等地風電項目收益預計較為良好；2）光伏項目：蒙東、山東、蒙西地區(qū)收益較為良好。從各公司分省份風電項目來看，目前電投能源和盤江股份有已建成及正在推進的風電項目。其中，電投能源在蒙東風電項目較大，而蒙東地區(qū)由于利用小時較強、又享受西部大開發(fā)和三免三減半稅收優(yōu)惠政策，因此可見其風電項目利潤較強。從各公司分省份光伏項目來看，目前已建成及正在推進的光伏項目中，電投能源在利用小時較高、享受稅收優(yōu)惠政策的蒙東地區(qū)擁有機組；而金能科技、中煤能源龍頭股、中國神華、兗礦能源則在電價較高的山東省擁有光伏項目，預計收益同樣較好。

 

    投資建議

 

    從煤企綠電轉型規(guī)劃來看，電投能源由于大部分已建/在建新能源項目地處利用小時較高、享受稅收優(yōu)惠的蒙東，因此綠電轉型后盈利有望較好；此外，由于山東地區(qū)電價較高，因此金能科技、中煤能源、中國神華、兗礦能源等在山東地區(qū)布局光伏項目的公司收益同樣有望較強。而盤江股份龍頭股雖然地處貴州，電價并不靠前，但是由于規(guī)模較大、享受稅收優(yōu)惠，預計新能源轉型后盈利能力依舊較為良好。

 

    風險提示

 

    1、項目推進不如預期風險；

 

    2、電價下調風險。

 

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