電新3月觀點：鋰電需求持續(xù)回暖 預期盈利逐步企穩(wěn)

 

　　行業(yè)動態(tài)

 

      行業(yè)近況

 

      3 月我們推薦板塊為：鋰電、工控（詳見賽道更新）。

 

      評論

 

      電動車：2 月新能源車銷量環(huán)比持續(xù)回暖、3 月預期銷量60 萬。2 月乘聯(lián)會預計新能源乘用車零售銷量有望達40 萬輛、批發(fā)或達50 萬輛，新能源車整體銷量（含商用車）接近53-55 萬輛、環(huán)比增長30%+，銷量環(huán)比回暖。對3 月份銷量（批發(fā)）我們仍然維持60 萬輛預期的判斷，對應1Q銷量在150 萬輛以上、同比增長25-30%。產業(yè)鏈3 月排產環(huán)比改善顯著，驗證4-5 月需求復蘇加速。我們跟蹤3 月部分電池/三元正極/負極/隔膜/電解液公司排產分別環(huán)比變化+15%/0%/+12%/+7%/+23%，整體回暖趨勢明顯、預示4-5 月終端需求景氣度有望加速向上。

 

      產業(yè)鏈年度議價窗口期接近尾聲，價格階段性企穩(wěn)。電池廠與下游議價逐步進入尾聲，總的框架上仍維持新能源金屬聯(lián)動機制，非鋰部分階段性降幅5%左右，我們預計主產降價壓力整體可控；下游需求復蘇有望帶動主產盈利預期階段性企穩(wěn)。

 

      板塊估值進入歷史底部，具備較強吸引力。板塊自2022 年9 月調整至今，估值已進入歷史底部；我們以中證1000 指數(shù)為基準，板塊當前估值與中證1000 出現(xiàn)倒掛，估值具備較強吸引力。

 

      工控：復蘇幅度超預期，持續(xù)看好復蘇強度提升下的需求彈性。2 月PMI環(huán)比大幅改善，創(chuàng)2012 年5 月以來新高，指向復蘇幅度超預期，且短期被動去庫拐點進一步確立。我們認為終端復蘇仍在持續(xù)且向工控廠商仍需有一定的傳導時差。而春節(jié)前經銷商備貨影響導致部分廠商當前仍以消化庫存為主，疊加高基數(shù)導致1-2 月累計訂單增速相對略緩慢。向前看，邁入2Q23 我們認為主要的變化在于：其一復蘇強度在持續(xù)提升，其二庫存去化之下疊加需求改善渠道備貨意愿或有望提升，其三2Q22 疫情影響導致低基數(shù)。我們認為2Q23 工控表觀增速有望邁入實質上行期，板塊配置性價比逐步凸顯。

 

      估值與建議

 

      維持相關公司盈利預測、目標價和估值不變。

 

      風險

 

      宏觀經濟下行，政策落地不及預期，下游需求不及預期。