上周普華軟件舉行董（監(jiān)）事會換屆選舉，會議選舉中電太極集團多名領導出任董事長、副董事長、監(jiān)事會主席，標志著普華正式納入中電太極旗下。普華軟件是國產(chǎn)操作系統(tǒng)的龍頭廠商，我們認為隨著普華加入太極體系后將協(xié)助公司進一步完善安可產(chǎn)業(yè)鏈布局，實現(xiàn)安可業(yè)務加速成長。

    事件：普華公司2019 年第一次股東大會審議通過了董事會、監(jiān)事會換屆選舉等六項議案。普華新一屆董事會7 名董事中3 位來自中電太極，其中張云（中電太極集團總經(jīng)理、太極股份董事）出任普華公司董事長，呂翊（太極股份總裁）出任普華公司副董事長，李竹梅（太極股份監(jiān)事）出任董事，同時李曉平（中電太極）出任監(jiān)事會主席。

    普華軟件正式納入太極體系，公司國產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)布局進一步完善。普華軟件成立于2008 年，專注于基礎軟件的研發(fā)。2013 年普華軟件承接了破產(chǎn)清算的中科紅旗的研發(fā)團隊，充分利用中科紅旗操作系統(tǒng)的研發(fā)實力和技術基礎開發(fā)基礎軟件，確立了以“國產(chǎn)操作系統(tǒng)”為核心的業(yè)務發(fā)展方向”。2014年，在國家提出安全可控之際，普華正式推出基于Linux 的自主研發(fā)的國產(chǎn)操作系統(tǒng)3.0 版本并快速拓展市場。目前普華軟件旗下?lián)碛凶烂娌僮飨到y(tǒng)、云操作系統(tǒng)等多款基礎軟件產(chǎn)品，將與太極集團旗下公司協(xié)力合作，發(fā)揮協(xié)同效應和規(guī)模效應，推動信息技術國產(chǎn)化市場發(fā)展。公司作為中電太極旗下核心產(chǎn)業(yè)平臺，已通過投資人大金倉、金蝶天燕、慧點科技實現(xiàn)國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫、中間件、辦公軟件等安可布局，我們認為隨著普華正式納入中電太極集團，將進一步完善公司國產(chǎn)化全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)建設，實現(xiàn)安可業(yè)務加速成長。

    公司業(yè)績穩(wěn)步增長，研發(fā)投入不斷加大，奠定長期成長能力。2019 年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.84 億元，同比增長18%，歸母凈利潤0.76 億元，同比增長9.58%，其中2019Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入15.71 億元，同比增長32%，歸母凈利潤0.55 億元，同比增長11%。公司近年來加大市場和研發(fā)投入，銷售和管理費用率上升趨勢明顯，研發(fā)投入占收入比重逐年上升，為公司未來成長提供了充足動力。

    維持“強烈推薦-A”評級：公司政務云業(yè)務加速發(fā)展，同時在安可領域受益大股東CETC 持續(xù)發(fā)力，發(fā)展動力十足，我們預計公司19-21 年凈利潤為4.22/5.61/7.43 億元，維持“強烈推薦-A”評級。

    風險提示：政策支持力度不達預期；政務云推進速度低于預期。