事件:

    近日杰瑞北美市場(chǎng)傳來(lái)捷報(bào),杰瑞與北美油服領(lǐng)域排名靠前的重要戰(zhàn)略客戶成功簽署渦輪壓裂成套設(shè)備訂單。這標(biāo)志著全球單機(jī)功率最大的渦輪壓裂設(shè)備將實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用,也是杰瑞大功率壓裂設(shè)備在北美高端市場(chǎng)的歷史性突破,開(kāi)啟了北美壓裂的全新時(shí)代!

    投資要點(diǎn)

    彎道超車(chē),杰瑞設(shè)備水平已處于全球領(lǐng)先地位:本次全球單機(jī)功率最大的渦輪壓裂設(shè)備批量銷(xiāo)售,與年內(nèi)披露的全球首個(gè)電驅(qū)壓裂成套裝備都體現(xiàn)出公司在壓裂設(shè)備方面已經(jīng)處于全球領(lǐng)先地位。我們認(rèn)為,兩方面原因推動(dòng)公司技術(shù)實(shí)力不斷提升。一方面,國(guó)內(nèi)更有挑戰(zhàn)的作業(yè)環(huán)境推動(dòng)公司技術(shù)水平不斷提高。公司處在國(guó)內(nèi)非常規(guī)氣大開(kāi)發(fā)的大背景下,而非常規(guī)油氣開(kāi)采難度更大,因此,需要應(yīng)用更小體積、更大水馬力數(shù)的壓裂車(chē)。另一方面,業(yè)主對(duì)經(jīng)濟(jì)性的考量推動(dòng)公司產(chǎn)品不斷突破。不管是國(guó)內(nèi)還是美國(guó)市場(chǎng),都要求油氣生產(chǎn)持續(xù)產(chǎn)生更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性,而更高水平的設(shè)備能增強(qiáng)水平井壓裂技術(shù),使得油氣開(kāi)發(fā)單位成本持續(xù)降低、單位產(chǎn)出持續(xù)提升。

    廣闊市場(chǎng),美國(guó)市場(chǎng)將成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)重要增長(zhǎng)點(diǎn):我們?cè)谥�前深度�?bào)告中復(fù)盤(pán)了北美頁(yè)巖氣革命。美國(guó)在水平井技術(shù)成熟后,2007 年至今,頁(yè)巖氣產(chǎn)量快速提升,目前年產(chǎn)量超5000 億方,而我國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量?jī)H約100 億方,而北美壓裂設(shè)備市場(chǎng)也是國(guó)內(nèi)的10 倍以上,因此,美國(guó)市場(chǎng)空間廣闊。本次渦輪增壓壓裂車(chē)實(shí)現(xiàn)的成套銷(xiāo)售,一方面得力于公司2014 年研發(fā)成功以來(lái)不斷的現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)證、創(chuàng)新升級(jí)和市場(chǎng)拓展,另一方面也得力于北美頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)的高速發(fā)展以及水平井壓裂的難度提升,使得各大油服公司都在積極尋找既能實(shí)現(xiàn)降低成本、又能提升開(kāi)采效率的新技術(shù)方案。我們認(rèn)為,公司高端產(chǎn)品打入美國(guó)市場(chǎng),將為公司未來(lái)發(fā)展帶來(lái)重要業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br />
    技術(shù)儲(chǔ)備豐富,有望全面開(kāi)花:除了已經(jīng)打入市場(chǎng)的渦輪增壓壓裂車(chē),我們認(rèn)為公司的電驅(qū)壓裂車(chē)、以及傳統(tǒng)壓裂車(chē)也均具備較好的經(jīng)濟(jì)性、以及優(yōu)秀的產(chǎn)品性能。渦輪壓裂車(chē)較傳統(tǒng)壓裂車(chē)有更高水馬力數(shù),同時(shí)采用油或氣作為能量來(lái)源,使用方便;而電驅(qū)壓裂車(chē)則經(jīng)濟(jì)性更高,但需要電力支持;傳統(tǒng)壓裂車(chē)則是單價(jià)最為便宜。一方面,在國(guó)內(nèi)能源保供的大背景下,國(guó)內(nèi)訂單有望持續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);另一方面,在北美市場(chǎng),不同種類的壓裂設(shè)備也將解決不同地區(qū)具體痛點(diǎn),有望全面鋪開(kāi)。? 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):在能源保供的大背景下,業(yè)績(jī)主要受非常規(guī)氣開(kāi)發(fā)驅(qū)動(dòng),受油價(jià)波動(dòng)影響已經(jīng)很小。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)持續(xù)性、經(jīng)濟(jì)性,以及設(shè)備市場(chǎng)的海外拓展仍有較明顯的預(yù)期差�；�于公司在北美市場(chǎng)的順利拓展,我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2019-21年歸母凈利潤(rùn)13.26 億、17.51 億、22.32 億,對(duì)應(yīng)PE 21、16、12 倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)推廣不及預(yù)期