投資要點(diǎn)：

    　　近期我們對(duì)公司進(jìn)行了跟蹤研究，點(diǎn)評(píng)如下：

    　　點(diǎn)評(píng)：

    　　3季度電廠銷氣量大幅提升，促進(jìn)盈利和現(xiàn)金流回暖。公司前三季度實(shí)現(xiàn)天然氣銷售收入66.09億元，占總收入的66%，同比增長(zhǎng)9.3%，增速高于上半年的5.82%。天然氣銷售量22.58億方，同比增長(zhǎng)6.67%，增速高于上半年的2.25%。其中電廠天然氣銷售量7.14億方，同比增長(zhǎng)2.29%，非電廠天然氣銷售量15.45億方，同比增長(zhǎng)8.88%。3季度電廠天然氣銷量3.94億方，同比增長(zhǎng)28.34%，增速較上半年大幅提升，原因主要在于3季度開拓了1家電廠新用戶。電廠銷氣量的回暖也促進(jìn)3季度盈利和現(xiàn)金流改善。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100億元，同比增長(zhǎng)6.25%；歸母凈利潤(rùn)9.18億元，同比增長(zhǎng)8.94%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額18.24億元，同比增長(zhǎng)21%。其中第3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.17億元，同比增長(zhǎng)5.41%；歸母凈利潤(rùn)3.23億元，同比增長(zhǎng)58.29%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額11.37億元，同比增長(zhǎng)89.31%。

    　　城中村燃?xì)夤艿栏脑煺�加快推進(jìn)。目前深圳地區(qū)居民管道燃?xì)馄占奥始s為57%，對(duì)比北京、上海等一線城市80%的普及率仍有上升空間。按照深圳市政府要求，未來3年內(nèi)有望上升至80%。2018年6月后深圳城中村燃?xì)夤艿篱_始改造，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)8萬新增點(diǎn)火用戶。按照規(guī)劃需要到2020年完成城中村管道燃?xì)飧脑?00萬戶。公司正加快推進(jìn)改造，今年有望完成40萬戶。

    　　預(yù)計(jì)城中村改造用氣能為公司貢獻(xiàn)新增凈利潤(rùn)約2億元。

    　　LNG接收站正式投產(chǎn)，將增加業(yè)績(jī)彈性。公司投資建設(shè)的年周轉(zhuǎn)能力10億方的LNG接收站已正式投產(chǎn)。公司將擁有自主的LNG進(jìn)口渠道，產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步完善，氣源結(jié)構(gòu)更豐富，未來有望獲取更具成本優(yōu)勢(shì)的氣源，提高與上游議價(jià)能力，增加業(yè)績(jī)彈性。

    　　投資建議：維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2019-2020年EPS分別為0.39元、0.46元，對(duì)應(yīng)PE分別為21倍、18倍，維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示。城中村燃?xì)飧脑爝M(jìn)度低于預(yù)期；電廠天然氣銷售低于預(yù)期；氣價(jià)波動(dòng)的不確定性；LNG分銷業(yè)務(wù)低于預(yù)期；液化石油氣業(yè)務(wù)下滑。