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    紅旗連鎖(002697)股票投資分析：前三季度現(xiàn)金流凈額同比增長41.78%
    
        
    日期：2022-10-24 13:53:40  來源：互聯(lián)網
    
      
    
       
     
    
       
    
         
    
          
		   
    
	   紅旗連鎖(002697)：公司10 月20 日發(fā)布2022 年三季報。2022 年三季度實現(xiàn)收入26.90 億元，同比增長9.18%；歸母凈利潤1.34 億元，同比增長5.04%，扣非歸母凈利潤1.31億元，同比增長5.03%。2022 年前三季度攤薄EPS 0.26 元，凈資產收益率9.27%。
    

    
	 
    

    
	   簡評及投資建議。
    

    
	 
    

    
	   1.門店整合顯成效，2022 年三季度收入同比增長9.18%。2022 年前三季度公司實現(xiàn)收入75.73 億元，同比增長8.18%，其中3Q2022 實現(xiàn)收入26.90 億元，同比增長9.18%。公司積極參與成都市多輪消費券促消費活動，我們預計對提振門店銷售有一定促進作用。1-3Q2022 毛利率29.30%，同比減少0.44pct，其中3Q毛利率同比減少0.12pct 至29.61%。
    

    
	 
    

    
	   2. 三季度期間費用率同比減少0.15pct。1-3Q2022 期間費用率24.55%，同比減少0.83pct，其中3Q 為24.61%，同比減少0.15pct。3Q 銷售費用率增加0.29pct至22.57%；管理費用率減少0.10pct 至1.48%；財務費用率減少0.34pct 至0.56%。
    

    
	 
    

    
	   3. 三季度主業(yè)凈利同比增長14.79%，持續(xù)釋放彈性。1-3Q2022 歸母凈利潤同比增長2.27%至3.57 億元，其中3Q 歸母凈利潤同比增長5.04%至1.34 億元，扣非歸母凈利潤同比增長5.03%至1.31 億元。1-3Q 投資新網銀行及甘肅紅旗實現(xiàn)投資收益6270 萬元，同比下降35.25%。剔除新網銀行和甘肅紅旗投資收益影響，測算前三季度主業(yè)凈利29.4 億元，同比增長16.67%，其中3Q 主業(yè)凈利1.08 億元，同比增長14.79%。前三季度公司經營性現(xiàn)金流凈額9.57 億元，同比增長41.78%。
    

    
	 
    

    
	   維持對公司的判斷。公司深耕四川，已發(fā)展成為“云平臺大數據+商品+社區(qū)服務+金融”的互聯(lián)網+現(xiàn)代科技連鎖企業(yè)。①四川便利超市龍頭：業(yè)態(tài)優(yōu)&區(qū)域密度高，深耕社區(qū)，做透區(qū)域。②穩(wěn)健擴張，省內加密&輕資產跨�。�2015 年3 次并購，2017-18 年開店放緩，2019-2021 年維持年均凈開店250 家以上的速度；現(xiàn)階段減緩開店節(jié)奏，步入門店調優(yōu)階段，老店升級改造后銷售環(huán)比穩(wěn)步提升。③加強物流建設：改擴建溫江物流配送中心，提升冷鏈物流能力；成立自貢紅旗物流有限公司，為三年內公司再增加1000 家門店的配送能力。
    

    
	 
    

    
	   更新盈利預測。預計公司2022-2024 年歸母凈利潤各4.92 億元、5.31 億元、6.02億元，同比增長2.2%、8.0%、13.3%；主業(yè)凈利各4.03 億元、4.33 億元、4.94　　億元，同比增長17.1%、7.6%、14.1%。公司目前股價對應2022-2024 年整體PE 各13x、12x、11x，對應主業(yè)PE 各16x、15x、13x。
    

    
	 
    

    
	   參考超市同業(yè)估值，我們給以2022 年4.03 億元主業(yè)凈利潤18-20x PE，對應合理市值區(qū)間為72-81 億元；參考銀行企業(yè)估值，同時考慮到新網銀行作為互聯(lián)網銀行以輕資本業(yè)務為主，給以2022 年新網銀行0.89 億投資收益5-8x PE，對應合理市值區(qū)間4-7 億元；綜合給以公司合理市值區(qū)間77-88 億元，對應合理價格區(qū)間為5.66-6.45 元，維持“優(yōu)于大市”評級。
    
		   
    
			
    
		
    
             
        
    
       
     
                
    

    

      

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