預制菜是以農(nóng)、畜、禽、水產(chǎn)品為原料，配以各種輔料或食品添加劑，經(jīng)過分切、攪拌、腌制、滾揉、成型、調味等工藝加工后可直接進行烹飪或食用的菜品，以便捷高效為特點。20 世紀60 年代，預制菜起源于美國；20 世紀80年代，預制菜發(fā)展逐漸成熟；20 世紀90 年代，預制菜傳入我國，味知香等深加工半成品菜企業(yè)相繼成立。2010 年左右預制菜B 端進入放量期；2020 年疫情發(fā)生后，C 端需求高增，預制菜企業(yè)紛紛布局C 端市場。根據(jù)對原料加工深淺程度以及食用方便性，預制菜可分為即食食品、即熱食品、即烹食品、即配食品。

 

      行業(yè)處于競爭藍海，集中度亟待提升

 

      據(jù)NCBD 數(shù)據(jù)顯示，中國預制菜行業(yè)銷售額從2015 年650.3 億元增至2020 年2527 億元，5 年CAGR 為31%，預計2025 年銷售額超8300 億元。目前我國預制菜滲透率僅10%-15%，而美國、日本預制菜滲透率已達60%以上。此外，中國預制菜行業(yè)集中度較低，CR10 僅為14.23%，而日本CR5 達64.04%，美國預制菜龍頭SYSCO 市占率達16%。

 

      BC 端需求同時發(fā)力，C 端有望成為重點

 

      B 端：需求端：1）餐飲企業(yè)通過央廚生產(chǎn)預制菜能節(jié)約80%人工成本，降低租金成本，提升出餐效率，保證餐品口味和品質穩(wěn)定性。2）2020 年團餐市場份額已達38.3%，預制菜能降低團餐運營成本，解決標準化供應難點。

 

      供給端：1）2020 年冷藏車保有量增至27.5 萬輛，2021年冷庫容量增至7719 萬噸，預計2023 年冷鏈市場規(guī)模突破7000 億元。2）2019 年水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)量增至5078.07 萬噸，2020 年禽畜養(yǎng)殖規(guī)�；�率達67.5%，2020 年調味品產(chǎn)量達1627.1 萬噸。糧食年產(chǎn)量穩(wěn)定在6.6-6.7 億噸，農(nóng)業(yè)機械化水平達71%。

 

      C 端：需求端：1）疫情刺激“懶宅經(jīng)濟”，居民線上需求高增，生鮮電商微信小程序活躍用戶同增66%，新零售為購買預制菜提供便捷途徑。2）預制菜契合消費升級趨勢；3）Z 時代“懶宅經(jīng)濟”滲透率比80 后高8%，預制菜消費占比已達34.9%，或將成為預制菜消費主體；4）家庭平均規(guī)模低至2.62 人，結婚率低至6.6%，推動預制菜需求增 長。

 

      供給端：1）目前預制菜BC 端比例為8：2，中國C 端規(guī)模為66.9 億美元，僅為日本同期水平29%、美國同期水平15%；2）生鮮電商行業(yè)規(guī)模從2015 年497 億元增至2020年4585 億元，5 年CAGR 為56%；3）社區(qū)團購規(guī)模從2017年3.8 億元增至2020 年720 億元，3 年CAGR 高達474%；4）社交電商交易規(guī)模從2016 年3607.4 億元增至2021 年28650.5 億元，5 年CAGR 為51%。

 

      行業(yè)參與者眾多，尚未出現(xiàn)明顯龍頭

 

      預制菜行業(yè)包括五大主要參與者，在渠道、產(chǎn)品、供應鏈方面各具優(yōu)勢：

 

      1）原料供應企業(yè)：供應鏈能力強，具備成本優(yōu)勢。代表企業(yè)如國聯(lián)水產(chǎn)、雙匯發(fā)展、圣農(nóng)發(fā)展、龍大美食等。

 

      2）預制菜生產(chǎn)企業(yè)：預制菜生產(chǎn)出身，具備專業(yè)性。代表企業(yè)如味知香、珍味小梅園、信良記、好得睞等。

 

      3）速凍食品企業(yè)：具備冷鏈加工運輸優(yōu)勢，生產(chǎn)標準化程度高。代表企業(yè)如安井食品、三全食品、千味央廚等。

 

      4）連鎖餐飲企業(yè)：自建央廚，實現(xiàn)預制菜標準化生產(chǎn)。代表企業(yè)如海底撈、廣州酒家、同慶樓、西北賈國龍等。

 

      5）零售商：預制菜成為新增長點，推廣能力強。代表企業(yè)如叮咚買菜、盒馬鮮生、永輝超市、每日優(yōu)鮮等。

 

      行業(yè)評級及投資策略

 

      當前預制菜行業(yè)正處藍海階段，BC 端迎來發(fā)展機遇，發(fā)展空間廣闊，我們給予行業(yè)“增持”評級，建議重點關注安井食品、味知香、千味央廚、國聯(lián)水產(chǎn)和三全食品。

 

      風險提示

 

      疫情拖累消費、消費習慣改變不達預期風險、下游需求不及預期、原材料價格波動風險、重點公司業(yè)績不及預期的風險。

預制菜行業(yè)概念股:2022最新預制菜龍頭股匯總更新時間:2022-04-12 16:08:37