當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整的重大任務(wù)，中國資本市場現(xiàn)狀及發(fā)展分析需要轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力。資本市場高定位的提出，一個重要中國資本市場現(xiàn)狀原因就在于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中很重要的一部分需要通過深化金融的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來完成，這中國資本市場現(xiàn)狀迫切需要資本市場的參與。改革開放以來，我國資本形成的引擎是以商業(yè)銀行為主體的間接融資。在快速工業(yè)化、中國資本市場現(xiàn)狀城鎮(zhèn)化的過程中，銀行可以高效率地把儲蓄動員起來，使之快速轉(zhuǎn)化為長期資本，迅速提升經(jīng)濟(jì)的資本密度。但是隨著傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式下資本投入的邊際產(chǎn)出率快速下滑、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的訴求越發(fā)迫切，高度依賴銀行和“影子銀行”進(jìn)行信用創(chuàng)造的金融體系逐漸暴露出諸多弊端。

其中最核心的問題是兩個。第一，直接融資比重較低，融資體系結(jié)構(gòu)失衡，推升了社會債務(wù)的水平和杠桿率。在我國金融體系中，中國資本市場現(xiàn)狀直接融資占比較低，且發(fā)展不平衡、不充分。一方面，目前我國直接融資占比僅為約15%，與發(fā)達(dá)國家直接融資比重普遍已經(jīng)超過60%相比差距甚遠(yuǎn)。另一方面，直接融資的內(nèi)部構(gòu)成發(fā)生變化，股票融資占比不升反降。2002年，企業(yè)信用債券占社會融資規(guī)模存量的比重僅為0.41%，境內(nèi)股票存量占比為4.52%。但到了2019年10月，企業(yè)信用債券占社會融資規(guī)模存量的比重提升至11.13%，中國資本市場現(xiàn)狀境內(nèi)股票存量的占比下降至3.54%。顯然，當(dāng)前我國資本市場特別是股權(quán)融資市場，對于實體經(jīng)濟(jì)的融資功能是明顯欠缺的。企業(yè)融資籌集的資金大部分以債務(wù)形式計入，用于支持既有債務(wù)體系循環(huán)的比例越來越高，因此相同規(guī)模的間接融資對經(jīng)濟(jì)增長的邊際拉動逐漸下滑，進(jìn)而不斷推升全社會的債務(wù)水平和杠桿率。因此，資本市場要解決中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的高債務(wù)、中國資本市場現(xiàn)狀信用創(chuàng)造機(jī)制不暢等問題，改變金融體系的脆弱性，創(chuàng)造足夠的信用增長推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，亟須改變以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)，資本市場建立強(qiáng)大的資本市場，通過直接融資提高要素的配置效率。

2020年2月28日，國家統(tǒng)計局發(fā)布公報，中國人均GDP按年平均匯率折算達(dá)到10 276美元，首次突破1萬美元大關(guān)。我國人均GDP突破1萬美元，超越了世界上絕大多數(shù)發(fā)展中國家。根據(jù)世界銀行的定義，“中等收入國家”是指人均國民收入處于4000～18 900美元的國家，該指標(biāo)處于這一區(qū)間之上的國家就可以被認(rèn)定為“富裕國家”。根據(jù)中國當(dāng)前人均GDP換算，我國剛好在“中等收入國家”的正中央。在這種情況下，必須做的一件事就是避免“中等收入陷阱”。中等收入陷阱是指達(dá)到中等收入的經(jīng)濟(jì)體，既無法在工資方面與低收入國家競爭，又無法在尖端技術(shù)研制方面與富裕國家競爭，無法攀升到全球產(chǎn)業(yè)分工價值鏈的上游，進(jìn)而增長停滯。要想邁過“中等收入陷阱”，繼續(xù)保持中高速增長，就必須依靠科技進(jìn)步和發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。