股票發(fā)行價(jià)格是發(fā)行人公司將股票要約出售于特定或非特定投資者時(shí)所采用的價(jià)格，它是股票承銷協(xié)議和股票承銷條件中最基本和最重要的內(nèi)容。概括地說(shuō)，股票發(fā)行價(jià)格的確定關(guān)系到發(fā)行人與承銷人的基本利益和股票上市后的表現(xiàn)：發(fā)行價(jià)格過(guò)低，將難以最大限度地滿足發(fā)行人的資金需求，發(fā)行定價(jià)損害其原有股東的利益，增加發(fā)行成本；而發(fā)行價(jià)格過(guò)高，發(fā)行定價(jià)又將增大承銷人的發(fā)行責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，抑制投資人的投資欲望，影響股票上市后的流動(dòng)性。為合理解決股票發(fā)行定價(jià)問(wèn)題，國(guó)際股票融資通常綜合使用市盈率定價(jià)技術(shù)、路演預(yù)定價(jià)方法和以市場(chǎng)調(diào)查為基礎(chǔ)的協(xié)議方式來(lái)確定股票發(fā)行價(jià)格，其過(guò)程較之債券發(fā)行定價(jià)要遠(yuǎn)為復(fù)雜。

  從理論上說(shuō)，決定股票發(fā)行價(jià)格的因素主要包括發(fā)行人的利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率、證券市場(chǎng)狀況、發(fā)行定價(jià)發(fā)行人所處行業(yè)、發(fā)行數(shù)量或流通市值、地區(qū)或國(guó)家因素等。發(fā)行定價(jià)市盈率定價(jià)法是指以發(fā)行人預(yù)測(cè)的發(fā)行后每股年稅后利潤(rùn)為基礎(chǔ)，根據(jù)綜合因素確定發(fā)行市盈率，并以發(fā)行定價(jià)每股年稅后利潤(rùn)與發(fā)行市盈率之乘積來(lái)確定發(fā)行價(jià)格的方法。預(yù)測(cè)和確定發(fā)行人公司的每股年稅后利潤(rùn)通常采用兩種方法，一為全面攤薄法，即以經(jīng)過(guò)國(guó)際會(huì)計(jì)師審核的當(dāng)年預(yù)測(cè)全部稅后利潤(rùn)（包括原有營(yíng)業(yè)預(yù)測(cè)、新增營(yíng)業(yè)預(yù)測(cè)和金融增值）除以股票發(fā)行后的總股份，直接得出每股年稅后利潤(rùn)；另一為加權(quán)平均法，即根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)師審核的未來(lái)盈利預(yù)測(cè)計(jì)算出新股發(fā)行后的每股月稅后利潤(rùn)，再以之乘以12個(gè)月，以此得出每股年稅后利潤(rùn)。、

  在國(guó)際股票發(fā)行中，發(fā)行人與主承銷人對(duì)于發(fā)行市盈率的確定往往意見(jiàn)相左。為了合理地解決這一問(wèn)題，在采取公開(kāi)募股加國(guó)際配售發(fā)行方式的條件下，國(guó)際協(xié)調(diào)人發(fā)行定價(jià)通常在正式發(fā)行前安排在國(guó)際配售地進(jìn)行私募推介，行業(yè)中稱之為“路演”（Road Show）。路演通常由國(guó)際協(xié)調(diào)人和發(fā)行人在各國(guó)際配售地以推介會(huì)的方式巡回進(jìn)行；依國(guó)際配售地法律的要求，發(fā)行定價(jià)路演的對(duì)象通常為機(jī)構(gòu)投資人，國(guó)際協(xié)調(diào)人（主承銷人）和發(fā)行人可以向該等機(jī)構(gòu)投資人傳送信息備忘錄或信息備忘錄草案，還可以依法使用聲像推介資料；發(fā)行定價(jià)路演結(jié)束前，承銷人通常向潛在的認(rèn)股人發(fā)送認(rèn)股預(yù)定單，征詢?cè)诓煌�定價(jià)區(qū)間其認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)額，在認(rèn)股人將預(yù)定單按期填寫傳回后，擬發(fā)行股份在不同定價(jià)區(qū)間的認(rèn)購(gòu)數(shù)額即已明確，在發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)“熱銷”或超額認(rèn)購(gòu)的情況下，承銷人的風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)上已基本消除，由此為合理確定股票發(fā)行價(jià)提供了可靠的根據(jù)。由上可見(jiàn)，各國(guó)證券法中對(duì)于股票私募配售的靈活規(guī)定和寬松規(guī)則為路演提供了法律基礎(chǔ)，并且為降低股票國(guó)際發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)與合理定價(jià)提供了良好的法律環(huán)境。